银行业：民生证券-银行业12月政治局会议点评：“超常规”政策力推复苏，看好股份行修复弹性-241210

- 中共中央政治局会议传递出稳增长、扩需求的多重信号，支持银行经营环境改善，预计将推动信贷增速回暖。

- 股份行估值修复缓慢，但业绩触底反弹，股息率高且稳定，具备良好投资价值。

- 建议关注招商银行、平安银行和兴业银行等股份行，顺周期逻辑下有望实现优秀表现。

该投资报告分析了中共中央政治局12月会议对银行业的影响，主要观点如下： 1. 政策转向：会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，首次提出“加强超常规逆周期调节”，显示出当局对稳增长的决心。

这将通过降准降息等方式改善银行流动性，降低资金成本，同时可能提升企业融资需求。

2. 消费和贷款：会议提出要大力提振消费，扩大国内需求，这将有助于消费类信贷需求回暖，改善银行的息差表现。

3. 股市稳定：会议强调稳住股市，提高投资效益，稳定的资本市场将促进银行理财和基金代销业务，增加非息收入。

4. 风险防范：对重点领域的托举效应将缓解市场对银行资产质量的担忧，有助于降低信用成本。

5. 股份行关注：股份行估值修复慢于国有行，业绩逐渐改善，股息率高且分红稳定，建议关注招商银行、平安银行和兴业银行等。

6. 风险提示：需关注宏观经济波动及政策效果不及预期的风险。

总体来看，报告对银行业的前景持乐观态度，尤其看好股份行的表现。

投资标的：招商银行、平安银行、兴业银行等。

推荐理由： 1. 政策支持：中央政治局会议传递出稳增长、扩需求、稳股市等多重信号，为银行经营环境改善提供实质性支撑。

2. 货币政策宽松：实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，可能通过降准降息来增强流动性供给，降低资金成本，利好银行信贷增速。

3. 消费信贷需求回暖：大力提振消费，可能促进消费类信贷需求回暖，有助于改善银行的息差表现。

4. 资本市场稳定：稳住股市有助于提升银行理财和基金代销业务收入，增加非息收入的贡献度。

5. 资产质量改善：政策对重点领域形成托举效应，有助于缓解市场对银行相关领域资产质量的担忧，推动信用成本的节约。

6. 估值修复潜力：股份行估值修复速度明显慢于国有行，当前估值较低，具有修复潜力。

7. 业绩弹性：股份行前三季度归母净利润增速止住下行趋势，顺周期逻辑下，零售业务见长的银行有望表现出更优弹性。

8. 股息稳定性：多数股份行股息率超过5%，且分红稳定性较高，吸引长期投资者。