福瑞达：民生证券-福瑞达-600223-2024年半年报点评：化妆品业务稳健增长，医药及原料业务持续调整，盈利能力稳步提升-240825

投资标的：福瑞达（600223） 推荐理由：公司化妆品业务稳健增长，医药及原料业务持续调整，盈利能力稳步提升。

短期看，地产业务剥离后盈利能力有望提升；中长期看，逐步完善产品及品牌矩阵，成长动能充足，预计2024-2026年归母净利润持续增长。

- 福瑞达2024年半年报显示，化妆品业务稳健增长，营收同比增长22.15%，归母净利润同比下降33.18%。

- 医药及原料业务正在调整，医药收入同比下降，原料业务则保持小幅增长。

- 盈利能力稳步提升，扣非归母净利率同比上升至5.79%，预计未来三年净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

以下是从福瑞达2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（24H1）营收：19.25亿元，同比增长22.15%。

- 归母净利润：1.27亿元，同比下降33.18%。

- 扣非归母净利：1.12亿元，同比增长77.19%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：10.35亿元，同比下降13.85%。

- Q2归母净利润：0.68亿元，同比增长11.66%。

- Q2扣非归母净利：0.60亿元，同比增长24.63%。

2. **业务板块表现**： - **化妆品业务**： - 24H1化妆品板块收入同比增7.2%。

- 颐莲品牌收入：4.47亿元，同比增长14.03%；Q2收入：2.47亿元，同比增长11.76%。

- 瑷尔博士品牌收入：6.45亿元，同比增长7.86%；Q2收入：3.51亿元，同比下降1.13%。

- **医药业务**： - 24H1医药业务收入：2.40亿元，同比下降17.28%；Q2收入：1.31亿元，同比下降11.00%。

- **原料及添加剂业务**： - 24H1收入：1.72亿元，同比增长0.72%；Q2收入：0.88亿元，同比下降7.18%。

3. **盈利能力**： - 24H1扣非归母净利率：5.79%，同比上升3.25个百分点。

- 24H1/Q2毛利率：51.87%/52.75%（化妆品板块毛利率：61.37%/60.68%）。

- 费用率：销售费用率为36.36%/36.45%，管理费用率为4.10%/4.07%，研发费用率为3.41%/3.17%。

4. **发展战略**： - 聚焦于颐莲和瑷尔博士品牌，拓宽头皮洗护和胶原蛋白医美业务。

- 推进医药改革，优化产品结构，拓展高附加值产品。

5. **投资建议**： - 短期看，地产业务剥离后盈利能力有望提升。

- 中长期看，化妆品产品及品牌矩阵逐步完善，医美产业转型升级，原料业务高端化。

6. **未来预期**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.71/4.41/5.47亿元，同比增长22.2%/19.1%/23.8%。

7. **风险提示**： - 新品开发不及预期，业务结构改变后的经营与管理风险。

以上信息为福瑞达2024年半年报的精华提炼，适合专业投资者进行分析与决策。