太阳纸业：东方证券-太阳纸业-002078-一季度业绩略超预期，盈利环比延续改善-240430

投资标的：太阳纸业 推荐理由：公司业绩略超预期，盈利环比延续改善，具有稳定的盈利能力和发展空间，新增产能有望提升公司长期竞争力，维持“买入”评级。

1. 太阳纸业2024年一季度业绩略超预期，归母净利润环比增长0.7%，主要受益于原材料成本回落和前期低价纸浆库存。

2. 公司盈利能力持续提升，预计2024-2026年归母净利润分别为36.40/39.92/44.93亿元，维持“买入”评级。

3. 新增产能将打开公司中长期发展空间，但存在宏观经济增速放缓和新项目推进不达预期的风险。

1. 公司2024年一季度实现营收101.85亿元，同比增长3.87%、环比下降1.52%； 2. 同期实现归母净利润9.56亿元，同比增长69.04%，环比增长0.74%； 3. 一季度业绩略超预期，盈利水平环比延续改善； 4. 2024年一季度公司单季度年化ROE为14.42%，环比下降约0.4pct； 5. 同期公司实现归母净利率9.41%，环比提升0.2pct； 6. 一季度原材料成本回落，推测贡献主要业绩增量； 7. 公司2024-2026年归母净利润预测为36.40/39.92/44.93亿元，对应BPS分别为10.15/11.22/12.44元，ROE分别达13.4%/13.4%/13.6%； 8. 目标估值1.7倍PB，对应目标价格17.25元； 9. 风险提示：宏观经济增速放缓、终端需求复苏幅度不及预期；公司浆纸新项目推进不达预期。