创科实业：国金证券-创科实业-0669.HK-持续夯实竞争优势，全球电动工具巨头行稳致远-240821

投资标的：创科实业（0669.HK） 推荐理由：公司为全球电动工具龙头，2023年营收137.31亿美元，持续提升毛利率至39.5%。

拥有Milwaukee、Ryobi等领导品牌，深度绑定家得宝等渠道，预计未来业绩稳健增长，给予“买入”评级，目标价122.76港元/股。

- 创科实业（0669.HK）是全球电动工具龙头，市场份额16.6%，2023年营收137.31亿美元，持续增长。

- 未来电动工具市场预计CAGR为5.9%，无绳产品渗透率快速提升，行业集中度有望进一步提高。

- 公司拥有Milwaukee和Ryobi两大领导品牌，强劲的产品力和深度绑定渠道助力盈利能力提升，给予“买入”评级，目标价122.76港元/股。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 创科实业（0669.HK）是全球电动工具龙头，市场份额16.6%。

- 通过OEM起家，并购多个知名品牌实现OBM转型，旗下品牌包括Milwaukee、RYOBI、AEG、Hoover、Vax等。

2. **财务表现**： - 2023年营收为137.31亿美元，2018年至2023年CAGR为14.4%。

- 归母净利润为9.76亿美元，CAGR为12.1%。

- 毛利率连续15年提升，从2008年的30.8%提升至2023年的39.5%。

3. **行业前景**： - 全球电动工具市场预计2020-2025年CAGR为5.9%，预计2025年市场规模达到386亿美元。

- 无绳电动工具市场CAGR为9.9%，预计渗透率从2020年的47%提升至2025年的56%。

- 行业集中度高，CR3为47.5%，预计将进一步提升。

4. **核心竞争优势**： - 拥有Milwaukee和Ryobi两大领导品牌，用户粘性高。

- 提前布局锂电化无绳产品，自研核心三电技术领先。

- 深度绑定渠道龙头家得宝，2023年贡献44%营收。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024/2025/2026年营业收入分别为146.8/161.1/178.1亿美元，归母净利润分别为11.5/13.3/15.4亿美元。

- 对应PE分别为21.2/18.4/15.9倍。

- 给予2024年25倍PE，目标价122.76港元/股。

6. **评级与风险提示**： - 首次覆盖，给予“买入”评级。

- 风险提示包括美国降息不及预期、关税成本上升、汇率变动及行业竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者更好地了解创科实业的市场地位、财务健康状况、行业前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。