华致酒行：国元证券-华致酒行-300755-2023年报点评：Q4收入增52%，期待盈利回升-240421

投资标的：华致酒行 推荐理由：公司白酒收入稳健增长，预计未来净利有望回升；推进升级战略，有望带动销售增量；与大名酒合作开发定制精品酒，毛利率高于名酒，市场空白有望填补。

维持“买入”评级。

1. 华致酒行2023年总收入增长16.22%，但归母净利下降35.78%，期待23Q4收入增长提速。

2. 公司受名酒批价波动影响，毛利率和净利率下降，但销售费用率有所优化，预付款项减少，蓄势待复苏。

3. 公司有望通过普五批价回升和名酒库升级战略带动利润率回升，同时开发定制精品酒以应对市场波动，建议维持“买入”评级。

1）公司2023年实现总收入101.21亿元，归母净利2.35亿元，扣非归母净利1.79亿元。

2）23Q4单季，公司实现总收入18.68亿元，归母净利0.04亿元，扣非归母净利0.03亿元。

3）公司拟每股派发现金红利0.116元，分红率为20.10%。

4）23Q4，公司收入同比增长52.11%，白酒收入增长稳健。

5）公司毛利率和净利率受名酒批价波动短期影响，但公司23年非经收益有所增加、销售费用率有所优化。

6）公司存货和预付款项均有所下降。

7）公司有望在短期、中期和长期内蓄势待复苏，推进升级战略，开发定制精品酒。

8）预计公司2024-2026年归母净利分别为2.83/3.39/4.03亿元，维持“买入”评级。