中国巨石：国金证券-中国巨石-600176-半年报预增点评：玻纤龙头业绩超预期-250711

投资标的：中国巨石（600176） 推荐理由：公司2025年半年报业绩超预期，归母净利同比增长74%。

Q2业绩靓丽，受益于玻纤产品价格回升及产品结构优化，预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险主要来自宏观经济波动及需求不及预期。

- 中国巨石2025年上半年业绩超预期，归母净利同比增长74%，扣非归母净利同比增长167%。

- Q2业绩亮眼主要受益于玻纤产品价格回升及公司产品结构优化。

- 预计2025-2027年归母净利润分别为35.31亿、42.10亿和45.90亿元，维持“买入”评级。

中国巨石（600176）在2025年7月11日发布了半年报预增公告，预计2025年上半年归母净利为16.75亿元，同比增加74%，扣非归母净利也为16.75亿元，同比大幅增长167%。

其中，2025年第二季度的归母净利为9.45亿元，同比增加55%，扣非归母净利为9.31亿元，同比增长102%。

分析认为，第二季度业绩表现亮眼的主要原因包括：自2024年以来玻纤产品价格逐步回升，且公司优化了产品结构。

在经营分析方面，粗纱的需求受风电行业支撑，基本面优于行业整体。

根据卓创资讯数据，2025年第二季度全国缠绕直接纱2400tex的均价为3743元/吨，同比增加2%，环比下降1%。

销量方面，2025年第二季度行业库存为88.8万吨，环比增加9万吨，预计公司产销率优于行业平均水平。

盈利方面，2025年第二季度的扣非归母净利为9.31亿元，相较于第一季度的7.44亿元有所上升，吨净利呈现修复趋势。

电子布方面，2025年第二季度行业7628电子布均价约为4.26元/米，同比增加15%，环比上升3%。

价格环比修复的原因是主流企业在2月24日发布调价函，上调7628价格。

对于未来盈利预测，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为35.31亿元、42.10亿元和45.90亿元，现价对应动态市盈率为14倍、12倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济下行波动、风电需求不及预期、行业产能投放超预期及原材料价格大幅波动。