厦门钨业：华源证券-厦门钨业-600549-钨钼业务实现高增长，三大板块扩产项目稳步推进-240901

投资标的：厦门钨业（600549） 推荐理由：公司钨钼业务受益于钨精矿价格上涨和光伏钨丝放量，实现高增长；稀土和正极材料业务稳步推进，未来具备成长空间。

预计2024-2026年归母净利润持续增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 厦门钨业上半年钨钼业务实现高增长，营收87.81亿元，同比增长11%，受益于钨精矿价格上涨和光伏钨丝放量。

- 稀土业务受行业竞争加剧和资产整合影响，营收下降21.5%，但磁材销量稳增。

- 正极材料业务因三元材料竞争加剧，盈利能力下降，钴酸锂销量增长30%。

整体扩产项目稳步推进，未来具备成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：厦门钨业（600549） - 2024年上半年营收：171.62亿元，同比降低8.4% - 归母净利润：10.17亿元，同比增长28.5% 2. **2024Q2财务表现**： - 营收：88.92亿元，同比降低12.6%，环比增长7.5% - 归母净利润：5.89亿元，同比增长67.8%，环比增长38.0% 3. **钨钼业务**： - 上半年营收：87.81亿元，同比增长11% - 利润总额：14.27亿元，同比增长29% - 钨精矿均价：13.44万元/吨，同比上涨13.0% - 光伏钨丝销量：743亿米，同比增长120% 4. **稀土业务**： - 上半年营收：20.54亿元，同比下降21.5% - 利润总额：1.17亿元，同比下降23.5% - 磁材销量同比增长13% 5. **正极材料业务**： - 上半年营收：63亿元，同比下降22.4% - 利润总额：2.46亿元，同比下降10.1% - 钴酸锂销量：1.84万吨，同比增长30% 6. **扩产项目进展**： - 钨钼：多个项目如宁化行洛坑钨矿尾矿库、九江金鹭刀片毛坯项目、厦门虹鹭光伏钨丝项目正在推进。

- 稀土：新增5000吨高性能稀土磁材扩产项目。

- 正极材料：厦钨新能宁德基地和四川雅安磷酸铁锂项目在建设和调试中。

7. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为19.7、21.8和24.1亿元。

- 对应PE分别为12X、11X和10X。

8. **投资评级**： - 首次覆盖，给予“买入”评级。

9. **风险提示**： - 钨价下跌风险 - 项目进展不及预期 - 正极材料和稀土行业竞争格局持续恶化 以上信息为专业投资者在分析厦门钨业时的重要参考。