建信期货-豆粕半年报：全球大豆持续累库，豆粕重心下移-240705

【期货品种】：豆粕 【交易方向】：看空 【理由】：全球大豆持续累库，美豆种植面积回暖，预计产量增幅约6.4%，南美大豆产量整体回暖，美豆出口保持偏低水平，中国进口巴西豆比例上升，我国大豆进口量同比降低，油厂压榨开机维持正常，豆粕成交同比微增，但饲料产量显著下滑，料下半年企稳反弹。

综合来看，供大于求的基本面难以证伪，市场短期走势偏弱，中期关注美豆产量落地情况及我国的买船进度，年末市场重心则又会重新切换回南美。

1. 全球大豆供大于求，美豆产量预计增长，南美产量小幅回暖，市场供应压力较大。

2. 美豆出口保持偏低水平，中国进口巴西豆比例上升，需求疲弱导致豆粕价格下跌。

3. 美国天气将成为市场关注焦点，短期内市场走势偏弱，但存在小周期反弹的可能性，中期关注美豆产量情况和中国买船进度。