高争民爆：天风证券-高争民爆-002827-一季度利润继续高增，业绩弹性加速兑现-250424

投资标的：高争民爆（002827） 推荐理由：公司一季度业绩大增，营收同比增长17.31%，归母净利润同比增长94.26%。

受益于西部地区高景气，民爆器材销售量显著提升，预计未来业绩持续增长，维持“增持”评级。

中长期发展前景看好。

- 高争民爆在2025年一季度实现营收3.04亿元，同比增长17.31%，归母净利润达到0.18亿元，同比增长94.26%，显示出强劲的业绩增长。

- 公司受益于西藏地区民爆行业的高景气，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。

- 伴随重大项目推进及良好的现金流表现，公司在区域市场占据主导地位，中长期发展前景乐观。

公司高争民爆（002827）在2025年第一季度实现了显著的业绩增长，营收达到3.04亿元，同比增长17.31%；归母净利润为0.18亿元，同比大增94.26%；扣非归母净利润为0.14亿元，同比增长190.91%。

利润增长主要得益于民爆器材销售量的显著增加。

作为西藏国资委下属的民用爆破龙头公司，预计将充分受益于西部地区的高景气。

考虑到一季度是民爆行业的传统生产淡季，公司上调了2025年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.7亿元、3.9亿元和5.7亿元，维持“增持”评级。

公司在2025年第一季度的综合毛利率为23.65%，同比提升0.80个百分点。

期间费用率为22.23%，同比下降1.60个百分点，销售、管理、研发和财务费用率均有所降低，净利率为3.48%，同比提升2.8个百分点。

现金流方面，CFO净额为0.94亿元，同比大幅增加1198.65%，主要由于销售回款及其他经营回款的显著增长。

在行业整体向好的背景下，西藏地区的民爆行业持续高景气，主要受益于多个重大项目的推进，包括雅鲁藏布江下游水电工程、巨龙铜矿和朱诺铜矿的建设。

2025年第一季度全国固定资产投资增速为4.2%，西藏地区增速达到27.7%，领先全国。

风险方面，主要包括宏观经济波动、行业竞争加剧、产能瓶颈、安全生产风险及股价异常波动风险。