中鼎股份：东吴证券-中鼎股份-000887-2023年报&2024一季报点评：海外资产盈利加速修复，空悬获得历史性进展-240503

投资标的：中鼎股份（000887） 推荐理由：公司空悬业务释放节奏较快，海外资产盈利加速修复，盈利中枢逐步抬升，预计未来几年营收和净利润有望持续增长，具有投资潜力。

1. 公司海外资产盈利加速修复，空悬业务取得历史性进展，2024年一季报超预期，归母净利润同比增长17%。

2. 公司空悬业务放量较快，国内订单总产值约为121亿元，海外并购项目在国内加速落地整合，毛利率和期间费用率均有所改善。

3. 考虑到空悬业务释放节奏较快，预计公司2026年归母净利润同比增长13%，维持“买入”评级。

1. 2023年公司实现营收172亿元，同比增长16%，归母净利润11.3亿元，同比增长17%，扣非归母净利润9.8亿元，同比增长29%。

2. 2024年一季度营业收入为46.9亿元，同比增长22%，环比增长5%，归母净利润为3.6亿元，同比增长38%，环比增长41%，扣非归母净利润为3.0亿元，同比增长40%，环比增长21%。

3. 公司空悬系统/轻量化/橡胶业务/冷却系统/密封系统收入分别为8.2/19.2/36.0/51.9/36.3亿元，同比分别增长20%/72%/5%/20%/14%。

4. 公司海外并购项目在国内加速落地整合，子公司无锡嘉科/安徽威固/安徽特思通净利率分别同比增长1.9pct/+4.3pct/-0.3pct。

5. 2023年公司毛利率为22.0%，同比增长1.1pct，期间费用率为14.11%，同比增长0.36pct。

6. 2024年一季度公司毛利率为22.42%，同环比增长1.6pct/-0.9pct，期间费用率为13.8%，同环比增长0.3pct/-1.3pct。

7. 预测2024-2025年营收预测为199/228亿元，同比增长16%/15%，维持“买入”评级。