中际联合：财信证券-中际联合-605305-业绩大幅提升，海外营收占比首超50%-240902

投资标的：中际联合（605305） 推荐理由：公司2024H1业绩大幅提升，营收同比增长29.31%，归母净利润同比增长71.75%。

海外营收首次超过50%，展现市场扩张潜力。

费用管控成效明显，未来有望在国内风电市场回暖及非风电领域拓展中持续增长。

维持“买入”评级。

- 中际联合2024年上半年业绩显著提升，营收5.70亿元，同比增长29.31%；归母净利润1.40亿元，同比增长71.75%。

- 海外营收首次占比超过50%，显示出海外市场份额快速扩张，尤其在美洲市场表现突出。

- 公司在费用管控方面成效显著，未来业绩有望持续增长，预计2024-2026年净利润分别为3.03亿元、4.02亿元和5.21亿元，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年（H1）公司实现营收5.70亿元，同比增长29.31%。

- 归母净利润为1.40亿元，同比增长71.75%。

- 扣非归母净利润为1.23亿元，同比增长76.67%。

- 毛利率为48.64%，净利率为24.63%。

2. **费用管控**： - 费用率为23.35%，同比下降5.16个百分点。

- 各项费用率变化： - 销售费用率：10.71%，下降4.61个百分点。

- 管理费用率：8.82%，下降0.04个百分点。

- 研发费用率：6.44%，下降3.61个百分点。

- 财务费用率：-2.63%，上升3.10个百分点。

3. **季度表现**： - 2024年第二季度（Q2）营收3.30亿元，同比增加24.09%，环比增加37.07%。

- 归母净利润0.82亿元，同比增加23.13%，环比增加40.54%。

- Q2毛利率为50.15%，净利率为24.89%。

4. **海外市场**： - 海外营收占比首次超过50%，达到54.10%。

- 中际美洲实现营收2.08亿元，同比增加41.08%。

5. **市场前景**： - 国内风电市场相对疲软，新增装机同比增长12%。

- 公司在非风电领域的营收增速较高，但基数仍偏低。

6. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营收分别为14.5亿元、18.5亿元、23.0亿元。

- 归母净利润分别为3.03亿元、4.02亿元、5.21亿元。

- EPS为1.43元、1.89元、2.45元，对应PE为15.17倍、11.46倍、8.83倍。

- 目标价格区间为28.35-37.8元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动。

- 潜在的加关税影响。

- 国内风电装机不及预期。

- 其他非风电领域拓展不及预期。

这些信息为投资者提供了对公司的业绩、市场表现、未来预期及风险因素的全面了解。