大秦铁路：光大证券-大秦铁路-601006-2023年报及2024年一季报点评：盈利稳定增长，现金分红下降-240428

投资标的：大秦铁路-601006 推荐理由：公司通过加强与煤企、电厂等重点企业合作，稳定核心运量，实现大宗货物运量稳中有升；发布三年股东分红回报规划，现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%。

考虑需求下行，维持“增持”评级。

1. 大秦铁路公司2023年营收和净利润稳步增长，但2024年一季度现金分红下降，业务收入也出现下滑。

2. 公司货运业务收入稳中有升，但客运业务收入快速恢复，毛利率回升，2024年经营目标预计增长。

3. 公司发布三年股东分红回报规划，但考虑到需求下行，投资建议下调公司净利润预测，维持“增持”评级。

1. 公司23年营业收入810亿元，同比增长7.0%，归母净利润119亿元，同比增长6.6%；24年一季度营业收入约183亿元，同比下降7.9%，归母净利润约30.5亿元，同比下降16.7%。

2. 公司23年货运业务收入约612亿元，同比增长0.8%，客运业务收入约89.2亿元，较22年同期增长119%。

3. 公司23年铁路运输业务毛利率为20.5%，较22年同期增加0.61pct。

4. 公司预计2024年旅客发送量4,300万人，货物发送量7.2亿吨，换算周转3,950亿吨公里，较23年增长0.48%。

5. 公司发布三年（2023年-2025年）股东分红回报具体规划，现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%。

6. 下调公司24-25年归母净利润预测11%/10%分别为123亿元、125亿元，新增26年归母净利润预测130亿元。