民生证券-本周经济热点：美国不衰退，中国调赤字？-240818

1. 中美消费数据反弹，对国内来说，政策既要有增量政策，又要等待基数原因，增量空间可能来自货币政策；对海外来说，消费反弹降低了衰退风险，通胀和地产走弱使9月降息的可能性增加。

2. 国内不会在年内上调赤字率，当前财政思路更多向用好存量政策、支持以旧换新的方向靠拢；下一轮货币宽松可能在年内落地，央行积极表述了降息和降准的空间。

3. 目前看不到美国经济衰退的大风险，虽然劳动力市场和居民消费放缓，但数据仍不错；黄金行情可能开启新的行情，但与三月不同，更多受政策宽松逻辑驱动。

本周经济热点主要包括美国经济不衰退和中国调赤字。

两国消费数据都出现了超预期反弹，但政策和市场含义可能不同。

对于中国来说，消费背后的基数原因不能忽视，政策既要有也要等。

海外方面，消费的反弹减少了衰退风险，通胀和地产走弱为降息创造了条件。

此外，美国可能进入赤字财政军备竞赛阶段，黄金再创新高，白银也值得关注。

需要注意的是，年内可能不会上调赤字率，下一轮货币宽松可能在近期落地。

对于美国经济衰退的担忧在本周反转，黄金行情的逻辑也有所不同。

风险提示包括政策不及预期，国内经济形势变化超预期，地缘因素超预期。