森马服饰：天风证券-森马服饰-002563-10月以来零售表现改善-241103

投资标的：森马服饰（002563） 推荐理由：公司三季度收入增长，毛利率提升，零售表现改善，四季度开局良好，预计将受益于消费复苏及传统销售旺季，积极拓展店铺和优化库存结构，未来业绩有望增长，维持“买入”评级。

- 森马服饰2024年第三季度收入34亿，同比增长3%，净利2亿，同比下降36%，主要因成本和费用增加。

- 第四季度销售表现良好，预计受国家消费刺激政策和节假日促销影响，整体零售将实现双位数增长。

- 调整盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.42元、0.48元和0.55元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第三季度（Q3）收入为34亿元，同比增长3%。

- 归母净利润为2亿元，同比减少36%。

- 扣非后归母净利润为2亿元，同比减少35%。

- 2024年前三季度（Q1-3）收入为94亿元，同比增长5.6%；归母净利为8亿元，同比减少9.25%；扣非后归母净利为7亿元，同比减少5%。

- 毛利率为44.77%，同比增加0.64个百分点；净利率为8.01%，同比减少1.33个百分点。

2. **零售表现**： - 前三季度零售增长2.08%，森马品牌零售下降1.69%，巴拉巴拉品牌增长2.91%。

- 线上零售增长12.28%，线下零售下降2.09%。

- 10月份销售表现较好，整体零售呈双位数增长。

3. **店铺扩展**： - 2024年前三季度新开店铺1172家，净开店326家，其中Q3净开店123家。

- 截至9月末，公司总店铺数为8263家。

4. **库存情况**： - 截至2024年9月30日，公司存货为41.7亿元，较去年同期增长5.15亿元。

- 库存结构优化，1年内库龄新品稳步提升，库存结构健康。

5. **市场前景**： - Q4为传统销售旺季，国庆、元旦及双11、双12等促销节点将促进消费。

- 预计经济复苏进程加快，行业在四季度有良好增长预期。

6. **盈利预测调整**： - 调整后的EPS预测为2024-2026年分别为0.42元、0.48元和0.55元。

- PE预测分别为14X、12X和11X。

7. **风险提示**： - 存货管理及跌价风险。

- 进出口贸易风险。

- 宏观经济波动风险。

以上信息为投资决策提供了重要依据，反映了公司的财务表现、市场动态及未来预期。