顺络电子：太平洋证券-顺络电子-002138-Q2营收季度新高，数据中心业务显著突破-250819

投资标的：顺络电子（002138） 推荐理由：公司Q2营收创季度新高，受益于端侧AI、数据中心和汽车电子领域的强劲增长。

数据中心订单显著突破，产品涵盖AI服务器、DDR5等高景气应用，未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 顺络电子2025年中报显示，上半年营业收入32.24亿元，同比增长19.80%，净利润4.86亿元，同比增长32.03%，Q2营收创季度新高。

- 数据中心业务显著突破，推动整体营收增长，尤其在电源管理领域和DDR5产品方面取得了良好进展。

- 预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求及行业竞争风险。

顺络电子在2025年上半年实现营业总收入32.24亿元，同比增长19.80%；归母净利润为4.86亿元，同比增长32.03%；扣非归母净利润为4.62亿元，同比增长32.87%。

第二季度，公司的营业收入达到17.63亿元，同比增长23.12%；归母净利润为2.53亿元，同比增长27.74%；扣非归母净利润为2.42亿元，同比增长27.16%。

主要增长动力来自于端侧AI、数据中心和汽车电子领域，尤其是数据中心业务在上半年显著突破。

公司在全球算力基础设施爆发的背景下，持续推进服务器领域的布局，产品涵盖AI服务器、DDR5和企业级SSD等高景气应用场景。

数据中心电源管理领域的模压平台功率电感销售增速明显，客户进展顺利。

DDR5产品进入大规模渗透阶段，顺络电子推出的低损耗系列产品已通过多家海外PMIC厂家的测试认证。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业总收入分别为72.83亿元、88.75亿元和107.45亿元，同比增速分别为23.51%、21.85%和21.08%；归母净利润分别为10.89亿元、13.81亿元和17.27亿元，同比增速分别为30.93%、26.80%和25.05%。

对应的市盈率（PE）分别为23倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期的风险以及行业竞争加剧的风险。