华西证券-资产配置日报：财政的力量-241014

- 10月12日财政发布会传递积极信号，推动股债市场齐涨，A股整体反弹显著，尤其是科技与地产板块表现突出。

- 央行维持适度资金投放，市场情绪改善，资金利率保持低位，反映出流动性逐步转松的趋势。

- 9月进出口及金融数据虽不及预期，但市场对政策的预期较强，后续行情或将受到政策利好的支撑。

### 资产配置日报核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **财政政策信号**：10月12日财政发布会传递积极信号，激发市场情绪，股债商齐涨。

2. **市场表现**： - **股市**：上证指数上涨2.07%，科技板块表现优异，科创50上涨3.01%。

- **债市**：7年期利率债收益率普遍下行，10年、30年利率债收益率基本持平。

#### 资金面动态 1. **央行操作**：维持适度逆回购投放，市场资金利率逐渐稳定，R001和R007分别为1.55%和1.88%。

2. **存单利率**：一级市场存单发行利率有所下行，但二级市场收益率保持坚挺。

#### 经济数据分析 1. **进出口数据**：9月出口和进口均低于市场预期，主要受短期因素影响。

2. **金融数据**：新增社融和人民币贷款数据表现不一，反映居民和企业需求持续走弱。

#### 行业表现 1. **重点行业**： - **房地产**：SW房地产指数上涨3.85%，受政策支持影响。

- **银行**：SW银行指数上涨3.35%，与特别国债发行相关。

- **基建**：基建板块受化债预期驱动，相关指数表现良好。

#### 市场情绪与预期 1. **市场反应**：市场对政策的反应积极，短期风险有所缓解，情绪回暖推动相关板块上涨。

2. **后续关注**：市场更多关注政策效果，短期数据波动对行情影响有限。

#### 风险提示 1. **货币政策风险**：若经济超预期放缓或海外政策变化，可能导致国内货币政策调整。

2. **流动性风险**：流动性投放低于往年同期，可能出现超预期变化。

3. **财政政策风险**：若经济放缓，财政政策可能出现调整。

整体来看，当前市场在政策支持下表现回暖，但需关注后续经济数据与政策效果的落地情况。