海尔智家：天风证券-海尔智家-600690-AI科技加码，全球布局深化-250321

投资标的：海尔智家（600690） 推荐理由：海尔智家在AI科技和数字化转型方面持续推进，全球市场份额领先，特别在中国市场表现强劲。

公司通过创新模式和高端品牌策略实现高质量增长，预计未来净利润持续提升，具备良好的投资价值。

- 海尔智家在全球市场持续增长，2024年中国市场份额达28%，在美国、澳洲和日本等地位居行业第一。

- 公司通过数字化和AI技术提升研发和生产效率，推动高端品牌发展，计划在中国区拓展多家体验店。

- 海尔的全球战略布局深化，预计2024年海外收入超过1400亿人民币，维持“买入”评级，未来利润增长可期。

海尔智家在2024年凭借科技与平台创新，在全球市场实现持续增长，行业表现优于同行。

公司在中国市场的份额达到28%，在美国、澳洲和日本的冰洗领域位列第一，欧洲、东南亚和非洲地区的增长达到行业的2-3倍。

海尔智家连续16年位居全球大型家电品牌零售量首位。

公司通过模式创新和数字化变革提升用户体验和效率，具体措施包括从ToB转向ToC，线上营销降低销售费用，AI集成研发和全链路智能化使研发周期减少20%，生产效率提升30%，订单响应周期提高13%。

中国区依靠品牌体验和数字化转型实现高质量增长，卡萨帝品牌巩固高端市场地位。

海尔智家计划在中国区拓展多个高端体验店，斐雪派克、卡萨帝、海尔品牌和Leader品牌均有明确的扩展目标。

公司在生态大会上发布了“AI之眼”系列产品，并加速家庭服务机器人业务的研发，预计在家电与AI融合领域继续引领行业发展。

在全球战略方面，海尔智家的海外收入预计超过1400亿人民币，主要得益于Hope创新平台和数字化、AI研发模式。

全球产能超过1.6亿台，并在泰国和埃及等地持续建设产能，同时通过并购加速全球化进程。

投资建议方面，海尔智家在国内坚持数字化转型和品牌多元化，海外则优化供应链和生产效率。

短期内，旧换新政策和经营提效将推动增长；中长期看，公司通过提升自主制造能力和产能扩张，有望增强全球竞争力。

预计2024-2026年归母净利润分别为191亿、218亿和246亿元，对应PE为13.6x、11.9x和10.6x，维持“买入”评级。

风险提示包括员工持股计划实施不达预期、原材料价格上涨、房地产市场波动、市场竞争加剧以及海外品牌和品类拓展不及预期。