国证国际-美股宏观策略：美股财报强劲惟估值高企────通胀与政策走向成后市关键-250811

- 美股财报季表现强劲，但估值已高，未来增长预期已部分反映在股价中。

- 通胀数据将影响美联储的利率政策，市场对降息的预期存在分歧。

- 服务与制造业放缓，信贷环境收紧，企业与消费者信心受到冲击，市场波动风险加大。

- 投资者应保持审慎，关注避险资产配置，并密切关注即将公布的经济数据。

美股财报季表现强劲，但估值压力明显。

2025年第二季度以来，标普500指数约九成成分公司业绩超预期，整体盈利按年增长11.8%。

尽管企业韧性显现，市场情绪高涨，但部分公司前景指引分化，估值已上升至22.1倍，显著高于历史均值。

市场关注即将公布的7、8月CPI数据，这将影响美联储的降息决策。

机构预测，通胀数据可能略高于前值，服务业需求和大宗商品价格是主要驱动因素。

若通胀数据低于预期，降息概率将增加，甚至可能出现50基点的降息。

服务与制造业均显示放缓迹象，服务业PMI接近荣枯线，企业对经济前景持谨慎态度。

信贷环境收紧，银行普遍提高放贷标准，反映出对风险资产的谨慎态度。

综合来看，尽管基本面支持市场，但高估值和不确定性加大调整压力。

投资者应保持审慎，关注通胀与就业数据，适时调整投资组合，增加抗通胀资产配置。

风险因素包括政策不确定性和经济走势波动。