科大讯飞：光大证券-科大讯飞-002230-2025年半年报点评：AI红利驱动业务健康成长，实控人拟参与定增彰显信心-250825

投资标的：科大讯飞（002230） 推荐理由：公司2025年上半年营收同比增长17%，AI红利推动各业务线健康成长，尤其是C端业务贡献显著。

实控人参与定增彰显信心，预计未来业绩持续改善，维持“增持”评级。

- 科大讯飞2025年上半年营收109.1亿元，同比增长17%，归母净利润亏损缩窄40.4%。

- 各业务线在AI红利驱动下健康成长，C端业务收入增长显著，海外市场布局加速。

- 公司拟定增不超过1亿股，募集资金用于大模型研发，实控人参与认购彰显信心，维持“增持”评级。

科大讯飞2025年半年报显示，公司上半年营收109.1亿元，同比增长17.0%；归母净利润为-2.39亿元，亏损同比缩窄40.4%；扣非归母净利润为-3.64亿元，亏损同比缩窄24.6%。

其中，第二季度营收62.5亿元，同比增长10.1%；归母净利润为-0.46亿元，亏损同比缩窄54.4%。

各业务线在AI红利的推动下健康成长：智慧教育业务收入35.3亿元，同比增长23.5%；智慧医疗业务收入2.8亿元，同比增长21.1%；开放平台业务收入27.2亿元，同比增长16.2%；企业AI解决方案收入4.4亿元，同比增长349.9%。

C端业务营收成为主要增长动力，C端收入同比增长38%。

公司在海外市场也积极布局，相关硬件产品在重点国家实现346%的快速增长。

整体毛利率为40.2%，与去年基本持平；销售回款总额为103.6亿元，同比增长13.5亿元；经营性净现金流为-7.7亿元，较去年显著改善。

费用方面，销售费用增长28.3%，主要由于C端硬件产品的渠道营销推广费用增加。

公司公告了定向增发预案，拟增发不超过1亿股，募集资金不超过40亿元，主要用于星火教育大模型及典型产品，并补充流动资金。

实际控制人刘庆峰控制的言知科技拟认购2.5-3.5亿元，显示出对公司长期成长的信心。

投资建议方面，考虑到大模型投入持续加大，25-26年归母净利润预测值下调至7.90/10.32亿元，新增27年归母净利润预测值为13.35亿元。

预计25-27年PE分别为153x/117x/90x，维持“增持”评级。

风险提示包括AI技术发展及商业化落地不及预期，市场竞争加剧。