化肥行业：西南证券-化肥行业跟踪报告： 供给有序、需求刚性，看好化肥景气回暖-250612

- 全球化肥需求受人口增长支撑，预计到2025年仍将保持增长，我国化肥产量稳步提升。

- 尿素价格回暖，盈利水平改善，但出口政策和新增产能将影响价格。

- 磷肥产业链高景气，磷矿石供需紧平衡，具备资源的企业将持续受益；钾肥价格回升，全球价格已初步确定。

化肥行业的供给有序、需求刚性，预计将迎来景气回暖。

人口增长推动粮食需求，从而提升化肥需求。

国际肥料工业协会（IFA）预测，2025年全球化肥消费将持续增长。

中国化肥产量稳步提升，2024年农用氮磷钾肥产量预计达到6006万吨，同比增长8.5%；2025年前四个月产量为2134万吨，同比增长8.9%。

尿素方面，价格回暖，盈利水平改善，主要得益于春耕需求和煤炭价格下行。

磷肥方面，磷矿石价格维持高位，支撑磷肥产业链，供需格局优化。

钾肥价格持续修复，受俄罗斯和白俄罗斯检修影响，供给紧张。

中国和印度的钾肥合同价格分别为349美元/吨和346美元/吨，为全球钾肥价格奠定基调。

相关投资标的包括华鲁恒升、云天化、亚钾国际。

风险提示包括磷矿产能投放加快导致价格下跌、尿素出口收紧及新项目投产不及预期的风险。

投资标的包括华鲁恒升（600426）、云天化（600096）、亚钾国际（000893）。

推荐理由如下： 1. 华鲁恒升（600426）：该公司在尿素市场中受益于尿素价格回暖和盈利水平改善，且其经营稳健，具备良好的市场竞争力。

2. 云天化（600096）：作为磷肥行业的参与者，云天化将受益于磷矿维持高景气和供需格局的持续优化，尤其是在磷矿资源方面的优势。

3. 亚钾国际（000893）：在钾肥市场中，亚钾国际将受益于钾肥价格的持续修复，且随着中国和印度钾肥合同价格的确定，行业前景乐观。

总体来看，以上公司均具备良好的市场前景和盈利能力，值得关注。