农林牧渔行业：中航证券-2025年农林牧渔行业年度策略：消费趋势演绎，周期轮转不止-250312

1. 中国消费占GDP比重仍有提升空间，政策层面强调促进消费和扩大内需，预计将成为2025年重点任务。

2. 农林牧渔行业中，消费属性强的宠物食品和农产品加工表现稳健，而周期属性的养殖和种植行业面临波动风险。

3. 投资策略应关注消费新趋势，尤其是宠物经济，同时警惕周期波动、政策变化和自然灾害等风险。

2025年农林牧渔行业年度策略主要围绕消费趋势和周期轮转展开。

首先，宏观政策强调消费的重要性，指出中国消费占GDP的比重仍有提升空间。

2024年下半年，中央会议多次强调扩大内需和提振消费。

其次，农业板块兼具消费和周期属性。

消费属性强的细分领域如宠物食品和农产品加工表现稳定，毛利率相对较高；而养殖和种植等周期属性较强的行业毛利率波动较大，处于周期高位。

在消费新趋势方面，宠物经济持续增长，预计到2030年宠物数量将超越儿童数量，推动消费趋势演绎。

同时，经济复苏将拉动农业需求，特别是生猪养殖行业。

行业细分基本面存在结构性差异，宠物食品板块在消费偏弱环境下表现良好，收入和净利润均有增长；而粮油和养殖板块则面临收入和净利润下降的挑战。

机构持仓方面，农业机构配置市值有所下降，主要集中在饲料、养殖、种业等龙头企业。

风险提示包括周期波动、政策变化、需求不及预期、自然灾害、产品安全及技术迭代等。

整体来看，农业行业在消费复苏的背景下，需关注细分领域的表现和潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 宠物食品行业：推荐企业包括中宠股份、佩蒂股份、非宝宠物和路斯股份。

理由是该行业消费属性较强，毛利率稳定，且在消费复苏背景下，宠物经济趋势良好，城镇犬猫数量持续增长，预计未来消费将不断提升。

2. 养殖行业：推荐企业包括海大集团、温氏股份和牧原股份。

虽然养殖行业周期属性较强，但在宏观消费预期抬升的情况下，猪肉需求和价格预期将支撑养殖板块的走势。

3. 粮油加工行业：尽管面临一定的挑战，但整体盈利能力趋稳，后期消费复苏将成为重要驱动，值得关注。

4. 饲料行业：由于机构偏好持有饲料、养殖、种业等细分板块的龙头企业，建议关注相关龙头企业的表现。

总体来看，投资策略应聚焦于消费属性强的细分领域，尤其是宠物食品行业，同时兼顾养殖和粮油加工行业的复苏潜力。