有色~基本金属行业：华西证券-有色~基本金属行业周报：非农超预期引发通胀上行担忧，中国经济韧性仍在，推荐关注金、铜、铝机会-250111

- 非农数据超预期引发通胀担忧，黄金和白银价格短期上涨，长期看好黄金配置机会。

- 基本金属市场受再通胀预期影响，铜价反弹，铝价受益于政策支持和需求稳定，预计2025年价格上涨。

- 风险包括美联储政策收紧、地缘政治冲突及国内消费不及预期。

本周有色金属行业周报重点关注以下几点： 1. 贵金属市场：非农数据超预期引发通胀担忧，金价上涨趋势明显。

COMEX黄金上涨2.44%，白银上涨3.99%。

投资者对黄金的需求增加，认为其是抵御未来通胀的最佳选择，长期看好黄金配置机会。

推荐关注相关股票，如山金国际、赤峰黄金等。

2. 基本金属市场：再通胀预期升温，铜价触底反弹，LME铜价上涨2.02%。

特朗普政府即将上任，市场对其关税政策的担忧可能影响未来铜价。

中国宏观政策持续发力，预计2025年上半年铜价将反弹，推荐关注紫金矿业、洛阳钼业等。

3. 铝市场：氧化铝价格回调，电解铝价格小幅上涨，整体供应略有增加。

预计铝价在未来有上涨潜力，推荐关注中国铝业、天山铝业等。

4. 风险提示：包括美联储政策收紧、俄乌冲突及国内消费不及预期等因素可能影响市场表现。

总体而言，投资者应关注贵金属和基本金属的机会，尤其是在通胀预期升温的背景下。

投资标的及推荐理由如下： 1. 贵金属投资标的： - 山金国际 - 赤峰黄金 - 山东黄金 - 玉龙股份 - 中金黄金 - 招金矿业 - 灵宝黄金 - 华钰矿业 推荐理由：由于美国经济展现软着陆预期，二次通胀的预期升温，黄金成为抵御2025年通胀再加速的最佳对冲工具，金价长期上涨仍是大趋势，未来黄金配置机会看好。

2. 白银投资标的： - 盛达资源 - 兴业银锡 推荐理由：白银价格跟随黄金上涨，未来由于其工业属性，波动可能大于黄金，且宽松趋势下，白银的投资机会值得关注。

3. 基本金属投资标的： - 紫金矿业 - 洛阳钼业 - 西部矿业 推荐理由：特朗普政府将于1月20日上台，加征关税预计将在2025年对通胀产生更明显的影响，且中国宏观政策持续发力，电力基建、新能源汽车等领域的需求保持，预计2025年上半年铜价将反弹。

4. 铝业投资标的： - 中国铝业 - 天山铝业 - 云铝股份 - 神火股份 - 南山铝业 推荐理由：虽然氧化铝价格下跌，但国内电解铝供给刚性，政策持续利好，新能源汽车和电力等领域需求保持，预计2025年铝价将上涨。