信达证券-央行暂停购债如何影响利率曲线？-250113

- 央行暂停购债导致短端利率上行，而长端利率则表现出先升后降的反转行情，显示市场对后续政策的预期仍存在不确定性。

- 央行暂停购债的主要原因在于稳定汇率，尽管外部因素影响政策节奏，但政策方向不变，未来仍可能降准降息。

- 在当前利率曲线平坦的状态下，短端利率的上行可能限制长债利率的下行空间，投资者应灵活配置长债与超长债持仓。

债券标的：1年期国债、3-5年期国债、长债和超长债。

操作建议：保持一定的长债与超长债持仓，同时灵活交易3-5年期国债。

理由： 1. 央行暂停国债买入释放了更强的调控信号，短期内市场可能出现一定的波动，但长期趋势仍未改变。

2. 当前利率曲线十分平坦，短端利率的上行可能对长端利率带来一定的扰动，限制长债利率的下行空间。

3. 尽管短端利率已显著调整，但利差保护仍不足，若央行后续推动资金面紧缩，短期政金债与存单可能面临压力。

4. 从消化债务压力和恢复经济动能的角度看，国内广谱利率仍需继续回落，降准降息等政策的落地只是时间问题。

5. 央行维持流动性充裕的表述，限制了资金面紧张的持续时间，这将影响长债利率的潜在调整空间。