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信达证券-央行暂停购债如何影响利率曲线?-250113

研报作者:李一爽 来自:信达证券 时间:2025-01-13 22:40:04
  • 股票名称
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    H****o
  • 研报出处
    信达证券
  • 研报页数
    11 页
  • 推荐评级
  • 研报大小
    1,010 KB
研究报告内容
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核心观点

- 央行暂停购债导致短端利率上行,而长端利率则表现出先升后降的反转行情,显示市场对后续政策的预期仍存在不确定性。

- 央行暂停购债的主要原因在于稳定汇率,尽管外部因素影响政策节奏,但政策方向不变,未来仍可能降准降息。

- 在当前利率曲线平坦的状态下,短端利率的上行可能限制长债利率的下行空间,投资者应灵活配置长债与超长债持仓。

投资标的及推荐理由

债券标的:1年期国债、3-5年期国债、长债和超长债。

操作建议:保持一定的长债与超长债持仓,同时灵活交易3-5年期国债。

理由: 1. 央行暂停国债买入释放了更强的调控信号,短期内市场可能出现一定的波动,但长期趋势仍未改变。

2. 当前利率曲线十分平坦,短端利率的上行可能对长端利率带来一定的扰动,限制长债利率的下行空间。

3. 尽管短端利率已显著调整,但利差保护仍不足,若央行后续推动资金面紧缩,短期政金债与存单可能面临压力。

4. 从消化债务压力和恢复经济动能的角度看,国内广谱利率仍需继续回落,降准降息等政策的落地只是时间问题。

5. 央行维持流动性充裕的表述,限制了资金面紧张的持续时间,这将影响长债利率的潜在调整空间。

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