商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业周报：零售企业经营持续承压，关注高景气优质公司-250505

- 零售企业经营持续承压，2024年和2025Q1整体收入和净利润均出现下滑，尤其是黄金珠宝和美容护理板块表现不佳。

- 跨境电商板块保持高增长，未来智能化和数字化水平领先的公司有望提升市场份额和盈利能力。

- 投资建议聚焦于消费复苏主线下的优质公司，包括传统零售、黄金珠宝、化妆品和医美领域的龙头企业。

本周商贸零售行业周报显示，零售企业经营持续承压，2024年和2025年第一季度整体收入同比下降，扣非归母净利润也出现明显下滑。

主要分析如下： 1. 黄金珠宝板块受全球金价上升影响，2024年和2025Q1营收同比分别下降4.9%和25.9%，净利润下降17.7%和18.8%。

2. 美容护理板块在2024年略有增长，但2025Q1营收微降，净利润大幅下降，医美整体承压。

3. 跨境电商板块表现强劲，2024年和2025Q1营收同比增长31.9%和28.8%，净利润表现波动，未来前景看好。

行业关键词包括华熙生物、资生堂、叮咚买菜、奥乐齐和永辉超市等。

板块行情回顾显示，商贸零售指数下跌1.72%，表现不及上证综指。

品牌化妆品板块涨幅最大，个股中茂业商业、华致酒行和狮头股份表现突出。

投资建议方面，推荐关注高景气赛道的优质公司，包括： - 传统零售：永辉超市、爱婴室等。

- 黄金珠宝：老铺黄金、潮宏基、周大生等。

- 化妆品：毛戈平、上美股份、珀莱雅、巨子生物等。

- 医美：爱美客、科笛等。

风险提示包括消费恢复不及预期、行业竞争加剧和政策风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 传统零售： - 推荐标的：永辉超市、爱婴室、重庆百货 - 推荐理由：顺应消费趋势积极变革探索，把握流量回归机会的线下零售龙头。

2. 黄金珠宝： - 推荐标的：老铺黄金、潮宏基、周大生 - 推荐理由：具备差异化产品力和消费者理解洞察力的黄金珠宝龙头品牌。

3. 化妆品： - 推荐标的：毛戈平、上美股份、珀莱雅、巨子生物 - 推荐理由：深耕高景气细分赛道，综合能力不断迭代的国货美妆品牌。

4. 医美： - 推荐标的：爱美客、科笛、锦波生物 - 推荐理由：受益医美消费恢复，盈利能力具备更强确定性的上游差异化医美产品厂商。