潮宏基：太平洋证券-潮宏基-002345-24年及25Q1财报点评：25Q1表现亮眼，品牌势能持续释放-250525

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司2024年及2025Q1财报表现良好，营收和净利润持续增长，加盟店加速拓展，品牌势能释放，产品研发和海外布局增强竞争力，预计2025-27年净利润稳步上升，维持“买入”评级。

潮宏基2024年营收同比增长10.5%，但归母净利润大幅下滑41.9%，主要受商誉减值影响。

2025年第一季度表现亮眼，营收增长25.4%，净利润同比大增44.4%。

公司通过加盟扩张、产品创新和国际市场布局，展现出强劲的品牌势能，预计未来将持续快速成长，维持“买入”评级。

潮宏基（002345）2024年年报及2025年一季报显示出积极的财务表现。

2024年公司营收为65.2亿元，同比增长10.5%，但归母净利润为1.9亿元，同比下降41.9%。

2025年第一季度，营收达22.5亿元，同比增长25.4%，归母净利润为1.9亿元，同比增长44.4%。

公司拟派发2024年股息0.35元/股。

在产品结构方面，时尚珠宝、传统黄金首饰和皮具的收入分别为29.7亿元、29.5亿元和2.7亿元，其中传统黄金首饰收入增长显著，增幅达30%。

销售模式上，自营、加盟代理和批发的收入分别为30.2亿元、32.8亿元和1.9亿元，加盟代理的增长最为明显。

毛利率方面，2024年毛利率为23.6%，同比下降2.5个百分点，主要受低毛利的传统黄金首饰和加盟渠道占比提升的影响。

尽管如此，费用管控效果显著，2025年第一季度毛利率略微回升至22.9%。

归母净利率在2024年为3.0%，2025年第一季度回升至8.4%。

公司在加盟店扩张方面表现积极，2024年净增129家门店，加盟店数达到1268家。

品牌方面，公司推出了新的子品牌“潮宏基。

Soufflé”，并在东南亚市场开设了新店，成功进入国际市场。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为4.85亿元、5.76亿元和6.81亿元，对应的市盈率分别为21倍、18倍和15倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括金价波动、加盟渠道拓展不及预期和行业竞争加剧等。