中国移动：长城证券-中国移动-600941-算力扎实CAPEX投入，投资收益稳步提升-250324

投资标的：中国移动（600941） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润稳步增长，C端客户运营深入，家庭市场和政企业务表现良好，算力CAPEX保持稳定，投资收益提升，股东回报增加，预计未来营收和利润持续增长，具备良好的投资价值。

- 中国移动2024年营业收入10407.59亿元，归母净利润1383.73亿元，分别同比增长3.1%和5.0%，显示出稳健的财务表现。

- 公司的算力CAPEX保持稳定，预计2025年智算算力网络规模将超过34EFLOPS，持续加大对人工智能等新兴产业的投资。

- 每股派息5.09港元，派息率提升至73%，公司承诺未来逐步提升股东回报，建议“买入”评级。

中国移动发布了2024年年报，主要财务数据如下：2024年营业收入为10407.59亿元，同比增长3.1%；归母净利润为1383.73亿元，同比增长5.0%。

在C端业务方面，公司强调深化存量客户运营，移动端ARPU为48.5元，同比小幅下滑，移动客户总数突破10亿户，其中5G网络客户数达到5.52亿户，渗透率提升至55%。

家庭市场方面，2024年收入为1430.75亿元，同比增长8.5%，家庭综合ARPU为43.8元，同比增长1.6%。

政企业务收入为2090.78亿元，同比增长8.8%，占比提升至23.5%。

在资本开支方面，2024年实现资本开支1640亿元，占收入比为18.4%，同比下降2.5个百分点，其中算力方向投资为371亿元。

公司预计2025年算力方向的CAPEX指引为373亿元，自建智算规模达到29.2EFLOPS，预计2025年智算算力网络规模将超过34EFLOPS。

投资收益方面，2024年按权益法核算的投资收益为110.97亿元，同比增长23.9%。

2024年每股派息5.09港元，派息率提升至73%。

公司承诺到2026年以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上。

投资建议认为公司基本盘稳固，云业务的突破将带动整体估值提升，预测2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示包括产业数字化发展不及预期、技术落地不及预期、市场竞争加剧以及用户流失风险。