互联网行业：交银国际-互联网行业：京东入局OTA，撼动格局难度高于外卖，PLUS会员生态建设更具战略意义-250620

- 京东推出“酒店PLUS会员计划”，意在通过低佣金政策拓展OTA市场，但短期内撼动竞争格局难度较大。

- 酒旅业务与外卖业务不同，需建立稳定的客源和高效的履约保障，且酒店连锁化率提升影响长期合作意愿。

- 投资建议关注OTA行业的差异化竞争格局，预计京东、携程、美团和同程的市盈率均处于历史低位，需关注竞争对短期利润的影响。

京东于6月18日推出“酒店PLUS会员计划”，承诺参与酒店享受最高三年0佣金，旨在通过优化供应链降低酒店经营成本。

此举引发市场对OTA行业竞争格局恶化的担忧，导致携程、同程、美团和京东股价下跌。

京东外卖业务增长超预期，预计其市场占有率约为10%。

然而，京东在OTA市场撼动竞争格局的难度较大，主要因为酒旅业务消费频率低、需建立稳定客源、重视客户体验和酒店合作意愿。

京东可能需要在第三季度加大补贴力度，预计年化补贴投入在20-75亿元，这可能对携程影响较大，而对美团和同程影响则更显著。

假设OTA平台为防止用户流失加大补贴，可能导致变现率下降，携程和同程的收入和利润预计会有所下调。

投资建议方面，OTA行业已形成差异化竞争，携程专注中高端市场，同程深耕下沉市场，美团则从高频本地生活场景向酒旅业务导流。

当前京东、美团、携程和同程的市盈率均处于历史低位，需关注竞争格局变化对短期利润的影响。

投资标的：京东、美团、携程、同程 推荐理由： 1. 京东通过“酒店PLUS会员计划”进入OTA市场，意在利用其用户群体与高星级酒店客群的重合度，提供供应链服务并降低酒店经营成本。

尽管短期内撼动OTA竞争格局的难度较大，但若酒旅业务与PLUS会员体系有效联动，可能形成生态闭环，具有发展潜力。

2. 美团在高频本地生活场景向酒旅业务导流，用户需求以本地为主，具备一定的市场基础。

3. 携程主打中高端市场，形成竞争壁垒，能够在市场中维持相对稳定的地位。

4. 同程深耕下沉市场，依靠股东资源提供稳定流量和库存资源，有助于其在竞争中保持优势。

5. 目前京东、美团、携程、同程的市盈率均处于历史低位，市场对其未来竞争格局演变的关注可能会影响短期利润。