恒铭达：长城证券-恒铭达-002947-25H1业绩同比高增长，持续看好AI成长机遇-250828

投资标的：恒铭达（002947） 推荐理由：公司2025年上半年业绩同比高增长，受益消费电子大客户订单增加，AI驱动结构件升级，具备精密制造工艺优势。

未来在消费电子、数通及新能源领域有望实现高速增长，维持“买入”评级。

恒铭达2025年上半年业绩显著增长，营收同比增长32.18%，净利润同比增长43.01%。

公司受益于消费电子大客户订单增加，精密结构件需求持续上升，预计未来在消费电子、数通及新能源领域将实现高速增长。

基于良好的业绩表现和市场前景，分析师将公司评级上调至“买入”，预计未来三年净利润将持续增长。

恒铭达（002947）发布2025年半年报，25H1实现营收12.44亿元，同比增长32.18%；归母净利润2.34亿元，同比增长43.01%；扣非净利润2.24亿元，同比增长38.88%。

Q2单季度营收5.96亿元，同比增长15.38%，环比下降8.19%；归母净利润1.26亿元，同比增长34.96%，环比增长16.56%；扣非净利润1.21亿元，同比增长31.14%，环比增长17.52%。

业绩增长主要受益于消费电子大客户订单的增加，精密柔性结构件和精密金属结构件的营收分别为10.31亿元和1.95亿元，同比增幅为38.60%和5.34%。

毛利率方面，25H1为31.00%，同比增长1.07个百分点；净利率为18.90%，同比增长1.40个百分点。

25Q2毛利率为31.95%，同比增长0.79个百分点，环比增长1.83个百分点；净利率为21.27%，同比增长3.12个百分点，环比增长4.54个百分点。

费用方面，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.91%、3.89%、4.58%和-0.74%，财务费用增长主要受外汇波动影响。

公司在AI终端设备的快速普及中，凭借其“材料-工艺-制造”的全链条技术优势，参与客户的研发阶段，提前锁定需求。

公司在消费电子领域的产品覆盖智能手机、平板电脑、智能穿戴设备及AR/VR设备，预计消费电子业务将迎来高增长。

募投项目方面，惠州恒铭达智能制造基地项目预计2026年完成建设，将提升华南地区的产能布局。

生成式AI和大模型的快速落地推动了高性能数据中心的需求，5G/6G基站及相关设备对精密金属结构件的需求也在增加。

新能源领域，公司加速推进高可靠性、定制化新产品的市场化进程，主要为充电桩、储能系统和光伏逆变器提供相关产品。

公司评级上调至“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为6.99亿元、9.09亿元、12.02亿元，EPS分别为2.73元、3.55元、4.69元，PE分别为16X、12X、9X。

风险提示包括技术革新风险、汇率波动风险、新业务拓展不及预期和产能释放不及预期。