汇川技术：群益证券-汇川技术-300124-新能源汽车业务维持高增，多款人形机器人零部件进入开发阶段-250827

投资标的：汇川技术（300124） 推荐理由：公司新能源汽车业务快速增长，2025H1营收205.09亿元，YOY+26.73%。

同时，自动化业务稳健，毛利率下降幅度收窄，费用控制显著。

布局软件生态及人形机器人领域，未来成长性可期，维持“买进”建议。

- 汇川技术2025年上半年实现营收205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15%，业绩表现略好于预期。

- 新能源汽车业务收入快速增长，自动化业务保持稳健，境外市场表现良好，特别是在东南亚和中东地区。

- 公司持续加大对AI和人形机器人领域的研发投入，预计未来将成为新的增长动力，维持“买进”投资建议。

汇川技术（300124）在新能源汽车业务上维持高增长，2025年上半年实现营收205.09亿元，同比增长26.73%；归母净利润为29.68亿元，同比增长40.15%，略好于预期。

扣非后归母净利润为26.71亿元，同比增长29.15%，其中非经常损益包含股权投资项目处置收益和公允价值变动。

第二季度，公司营收为115.31亿元，同比增长18.99%；归母净利润为16.46亿元，同比增长25.91%。

新能源汽车及轨道交通业务表现突出，实现收入92.66亿元，同比增长48.74%，主要得益于客户定点车型的快速放量。

通用自动化业务收入为88.07亿元，同比增长17.11%。

电梯电气系统业务收入为23.07亿元，同比微降1.05%。

从地域来看，境内收入为191.90亿元，同比增长25.95%；境外收入为13.19亿元，同比增长39.34%。

公司在控制费用方面表现显著，2025年上半年毛利率为30.23%，同比下降0.92个百分点。

期间费用率为16.66%，同比下降2.07个百分点，研发费用率的增加主要由于对AI和人形机器人领域的投入。

公司在软件生态及具身智能领域的布局值得期待，已完成iFG平台架构，形成覆盖全链路的工业AI软件体系。

同时，人形机器人相关产品进入开发阶段，未来有望成为公司新的增长点。

盈利预测方面，预计2025-2027年净利润分别为53亿元、64亿元、73亿元，维持“买进”的投资建议。

风险提示包括价格竞争、新能源汽车业务发展不及预期、工控自动化市场回暖不及预期等。