天风证券-宏观：大宗商品的价格信号-240412

1. 全球大宗商品价格上涨，反映了美国通胀和制造周期回升的信号。

2. 原油短期温和，但可能因地缘政治和大选而跳升；铜价受制造业周期和金融属性支持，波动预计大于油价。

3. 黄金定价受商品去美元化支撑，宏大叙事不会被打破；风险提示为美国通胀超预期、地缘政治摩擦加剧和欧佩克+减产超预期。

大宗商品价格上涨，反映了美国通胀和制造周期回升。

油价和铜价上涨受地缘政治和大选影响，但预计油价温和，铜价波动大于油价。

黄金受商品去美元化支撑，宏大叙事不会被打破。

风险提示包括美国通胀超预期、地缘政治摩擦和欧佩克+减产超预期。