微软：东吴证券-微软-MSFT.US-FY25Q4业绩点评：业绩超预期，继续看好云业务增长潜力-250805

投资标的：微软（MSFT.US） 推荐理由：FY25Q4业绩超预期，收入和EPS均高于市场预期，云业务尤其是Azure增速显著，显示出强劲的增长潜力。

公司在生成式AI领域的领先地位将推动未来业绩增长，维持“买入”评级。

- 微软FY25Q4业绩超预期，收入764亿美元，同比增长18%，EPS为3.65美元，同比增长24%。

- 云业务表现强劲，Azure收入同比增速高达39%，主要受益于企业核心系统上云和AI工作负载需求增长。

- 预计FY26Q1收入将达747-758亿美元，维持“买入”评级，FY2026-FY2027净利润预测上调。

微软FY25Q4的业绩超出市场预期，收入为764亿美元，同比增长18%，高于一致预期的739亿美元。

经营利润率为45%，同比提升2个百分点。

每股收益（EPS）为3.65美元，同比增长24%，略超预期的3.37美元。

公司预计FY26Q1收入将在747-758亿美元之间，并预计FY26全年收入和经营利润将实现双位数增长。

在不同业务板块中，生产力与商业流程（PBP）收入为331亿美元，同比增长16%，主要得益于Microsoft 365商用云、消费者云和Dynamics 365。

智能云（IC）收入为299亿美元，同比增长26%，其中Azure和其他云服务收入同比增长高达39%。

更多个人计算（MPC）收入为135亿美元，同比增长9%，主要得益于Windows OEM和Xbox业务。

Azure的增速表现强劲，同比增速达到39%，超出市场预期，主要受益于企业核心系统上云、云原生应用规模化和新AI工作负载的拉动。

公司预计FY26Q1 Azure收入按固定汇率同比增长约37%。

在AI应用方面，Microsoft 365 Copilot新增席位数创发布以来新高，GitHub Copilot用户数已达2000万，企业版客户数量环比增长75%。

Azure AI Foundry平台已被80%的《财富》500强企业使用。

盈利预测方面，公司FY2026-FY2027归母净利润预测上调至1191/1376亿美元，并新增FY2028预测1571亿美元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场竞争风险、AI技术不及预期风险、IT支出不及预期风险、反垄断监管风险和汇率变动风险。