德邦证券-2024年10月经济数据点评：10月经济数据成色几何？-241115

- 当前经济面临“去地产化”和“去中国化”挑战，但通过“制造立国”战略有效应对，制造业和基建投资表现强劲。

- 10月经济数据回升，消费改善，制造业投资韧性依旧，外贸稳定为经济提供支撑。

- 投资建议关注科技制造与优质红利资产的哑铃型配置，预计债市收益率将在2024年底适度上行。

### 2024年10月经济数据点评核心要点总结 #### 宏观经济环境 1. **外部挑战**：面临“去地产化”和“去中国化”的双重压力。

2. **政策稳定性**：政策战略定力较强，将通过“制造立国”战略应对挑战。

3. **逆周期政策**：外部博弈和内部风险加剧可能促使政策加码。

#### 经济数据表现 1. **投资情况**： - 制造业投资1-10月增长9.3%，基建投资4.3%，有效对冲地产投资-10.3%的负面影响。

- 工业增加值10月同比增长5.3%，1-10月累计增长5.8%。

2. **消费状况**： - 1-10月社会消费品零售总额同比增长3.5%，受到“去地产化”影响，但出口表现良好，缓解了消费不足。

3. **就业市场**： - 10月城镇调查失业率为5.0%，外贸稳定为就业提供支持。

#### 结构分化特征 - 制造业投资与出口表现积极，分别对冲地产投资下行和房价下跌导致的负财富效应。

#### 投资建议 1. **股市策略**： - 聚焦“悲观预期修正”，关注核心资产和顺周期领域。

- 推荐哑铃型配置策略：科技制造+优质红利资产。

2. **债市展望**： - 预计10年国债收益率在2024年底适度上行，2025年可能继续震荡。

#### 风险提示 - 政策推进力度及效果不及预期。

- 地产下行风险超预期。

- 地产增量政策落地不及预期。

### 总结 当前经济在“制造立国”战略下表现出一定韧性，未来需关注外部环境变化及政策响应。