国金证券-固定收益深度报告：地产新政落地，让“子弹”飞一会-240520

1. 地产新政落地对债市影响较大，特别国债供给落地后，地产政策成为交易主线，需关注后续财政扩张及配套政策的影响。

2. 过去几年债市显著调整的“导火索”中都有地产新政的身影，农村金融机构在本轮调整中买债力度明显提升，股份行由主力买盘转变为主力卖盘。

3. 超长债流动性溢价持续调整，地产政策对长端利率的影响仍待观察，建议关注后续财政配套发力，短期内长端或横盘震荡。

债券标的：超长债、10Y国债、30Y国债、1-3Y品种、5Y品种、7Y品种 操作建议：建议做陡收益率曲线，关注后续财政配套发力，短期内长端或横盘震荡，推荐配置1-3Y品种，同时关注农商行欠配下超长债边际买盘变弱后转至5Y及7Y两大品种配置机会 理由：超长债流动性溢价持续调整，地产政策对长端利率的影响仍待观察，手工补息存款回流下理财欠配压力加大，资金面维持宽松，目前中短端确定性较高