合肥高科：开源证券-合肥高科-430718-北交所首次覆盖报告：专精家电金属结构件，受益“以旧换新”政策+家电出口改善-240926

投资标的：合肥高科 推荐理由：公司专精家电金属结构件，受益“以旧换新”政策+家电出口改善，有望带来业务增长机遇。

深度融入海尔供应链，紧抓新能源发展机遇，开拓多元化市场，具备稳定增长潜力。

1. 合肥高科是家电金属结构件和模具的供应商，受益于“以旧换新”政策和家电出口改善，预计未来净利润和EPS将持续增长。

2. 家电“以旧换新”政策和大型家电出口改善将拉动结构件需求增长，同时新能源汽车销售增长也将带动金属结构件需求。

3. 公司深度融入海尔供应链，同时开拓多元化市场，未来有望在家电专用配件领域市占率进一步提高，但也存在客户销售集中、市场竞争加剧和原材料波动等风险。

1. 合肥高科是从事家用电器配件及模具的模块化生产的服务商，终端覆盖冰箱、电视机、空调、洗衣机等大型家电。

2. 2024H1实现营收5.31亿元（+15.14%），归母净利润3676.01万元（+18.61%）。

3. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7334/8323/9600万元，对应EPS分别为0.81/0.92/1.06元/股，对应当前股价的PE分别为12.2X/10.7X/9.3X。

4. 家电“以旧换新”政策+大型家电出口改善双轮驱动，拉动结构件需求增长。

5. 合肥高科是国内为数不多同时具备家电金属模具设计能力和金属结构件生产能力的供应商之一，并且处于海尔集团供应商中第二个层级（提速层）。

6. 公司紧抓新能源发展机遇开拓多元化市场，非家电领域客户有阳光电源、国轩高科、科大国创、华翔汽车、悠遥汽车、比亚迪等。