立高食品：华鑫证券-立高食品-300973-公司事件点评报告：主业经营稳健，控费增效优化盈利-250831

投资标的：立高食品（300973） 推荐理由：公司上半年营业收入和净利润均实现较快增长，控费增效措施有效提升盈利能力；冷冻烘焙和奶油产品持续增长，渠道多元化布局显著，未来盈利弹性有望进一步释放，维持“买入”评级。

- 立高食品2025年上半年营业收入和净利润均实现显著增长，分别同比增长16%和26%。

- 公司通过严格控费和优化费用结构，净利率提升至7.90%，显示出盈利能力的改善。

- 冷冻烘焙和奶油产品表现强劲，渠道多元化策略有效推动了销售增长，未来盈利弹性有望进一步释放。

- 预计2025-2027年EPS将持续增长，维持“买入”投资评级，但需关注宏观经济及原材料成本风险。

立高食品在2025年半年报中显示，总营业收入为20.70亿元，同比增长16%；归母净利润为1.71亿元，同比增长26%；扣非净利润为1.67亿元，同比增长33%。

2025年第二季度的总营业收入为10.24亿元，同比增长18%；归母净利润为0.82亿元，同比增长41%；扣非净利润为0.80亿元，同比增长40%。

公司在原材料高位的情况下，严格执行控费增效，2025年第二季度毛利率下降2个百分点至30.72%，主要由于油脂和乳制品的采购价格高企。

销售和管理费用率分别下降1个百分点和2个百分点，达到11.14%和5.72%，这得益于公司销售策略和产品研发的精准投入，以及规模效应的释放，净利率上升1个百分点至7.90%。

在产品方面，冷冻烘焙食品的营收为11.25亿元，同比增长6%，得益于山姆渠道新品的稳定放量。

奶油营收为5.58亿元，同比增长29%，稀奶油渠道的深度和广度进一步提升。

酱料营收为1.42亿元，同比增长36%，主要由于核心餐饮连锁客户的订单增长。

在渠道方面，2025年上半年经销渠道营收为10.53亿元，同比增长9%；直销渠道营收为9.99亿元，同比增长26%；零售渠道营收为0.07亿元，同比增长105%。

公司积极把握消费渠道多元化趋势，调整营销组织架构并投入更多资源。

盈利预测方面，预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.12元、2.56元和2.98元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为24倍、20倍和17倍，维持“买入”投资评级。

风险提示包括宏观经济下行风险、原材料成本上涨、新品推广不及预期以及需求复苏不及预期。