轻工制造行业：财通证券-2Q2025轻工制造行业前瞻：宠物、个护、出口链景气度持续-250704

- 海外需求稳定增长，但家具出口因关税影响较大，整体出口链在Q2面临业绩波动。

- 家居行业景气仍在探底，受地产销售和消费疲软拖累，近期政策有望改善市场预期。

- 建议关注宠物、个护和出口链相关标的，风险包括家具出口关税加剧和下游消费复苏滞后。

2Q2025轻工制造行业前瞻指出，海外需求总体稳定增长，但家具出口受关税影响较大。

1-5月家具、文娱用品、造纸和包装印刷行业的整体出口分别同比变化为-6.6%、+3.2%、+1.6%和+2.3%。

家具出口补库接近尾声，Q2业绩受到关税等因素的影响，7月9日的节点将变得更加关键。

国内行业方面，家具、文娱用品、造纸和包装印刷的规模以上增加值同比变化为-4.5%、+1.5%、+1.6%和+3.4%。

家居行业仍在探底，受地产销售和消费疲软影响，近期地产政策有望改善市场预期；文化办公用品受益于国家补贴，零售额逐月提升，但传统零售增长疲软；造纸行业面临纸浆成本与需求双重压力；包装印刷领域消费电子需求未扩张，智能手机出货量同比下降。

投资建议方面，618线上数据显示宠物和个护行业仍在景气周期，而家居和造纸等大宗类目仍在寻底。

出口链在关税影响减弱后，有望重塑产业链格局，从Q2开始部分出口公司将展现其供应链优势。

建议关注宠物、个护和出口链相关标的。

风险提示包括家具出口关税波动、文教用品渠道增长不及预期以及造纸和包装消费复苏滞后。

投资标的及推荐理由如下： 1. 宠物相关企业：宠物赛道仍在景气周期，预计将继续受益于稳定的市场需求。

2. 个护相关企业：个护行业表现良好，持续处于景气周期，建议关注相关标的。

3. 出口链公司：在关税阶段性扰动结束后，出口链有望重塑产业链格局，部分出口链公司将展现其在供应链环节的特殊性，值得关注。

整体来看，宠物、个护和出口链相关标的具有较好的投资前景。