万辰集团：中邮证券-万辰集团-300972-少数股权收回计划进一步推进，潜在增厚业绩构筑市场信心-250819

投资标的：万辰集团（300972） 推荐理由：公司拟收回南京万优49%股权，增强控制权，提升业绩潜力。

旗下品牌“来优品”增速与盈利质量超预期，预计2024年收入/利润大幅增长。

收购有望进一步增厚业绩，股权结构绑定核心团队，维持“买入”评级。

- 万辰集团计划以13.79亿元收购南京万优49%股权，提升控股比例至75.01%，进一步增强集团控制权。

- 南京万优旗下品牌“来优品”业绩超预期，预计2024年收入和利润大幅增长，收购估值合理。

- 公司经营稳健，2024-2027年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，风险包括食品安全和市场竞争。

万辰集团（300972）计划以现金方式收购淮南市盛裕企业管理有限公司和淮南市会想企业管理有限公司持有的南京万优49%股权，交易价格为13.79亿元。

此次收购将使公司直接和间接持有南京万优75.01%的股权，进一步提升集团控制权。

南京万优旗下品牌“来优品”的收入和盈利表现超出预期，2024年预计收入和利润分别为77.12亿元和2.46亿元，同比增长147%并实现扭亏。

公司与万好签订了三年业绩对赌协议，预计2025-2027年净利润不低于3.2亿元至3.5亿元。

此次收购估值约为9.37倍，显示出公司收回股权的信心和整体经营业绩的提升。

从经营角度看，万辰集团在2024年第二季度实现收入80.18亿元，归母净利润1.44亿元，归母净利率为1.79%。

公司在店型升级方面持续推进，门店4.0/5.0版本及省钱超市店型正在扩展。

若收购计划顺利落地，将进一步增厚集团业绩，并绑定核心团队。

公司维持2025-2027年收入预测为525.67亿元、635.22亿元和724.02亿元，预计归母净利润为7.44亿元、9.85亿元和11.85亿元，若考虑并表因素，归母净利润可达到8.74亿元、11.26亿元和13.34亿元。

公司维持“买入”评级，但面临食品安全风险、市场竞争加剧风险和原材料价格波动风险。