昆仑万维：华泰金融控股（香港）-昆仑万维-300418-收入快速增长，但短期内亏损持续。（英译中）-250512

投资标的：昆仑万维 推荐理由：公司2024年收入增长15.2%，短视频和Opera业务表现稳健，AI应用持续拓展。

尽管面临短期亏损，但投资业务改善和流量支出转化为业务增长，未来盈利能力有望回升，维持“买入”评级。

昆仑万维2024年收入增长15.2%，但净利润亏损15.95亿元，主要因金融资产损失和AI支出增加。

2025年第一季度收入同比增长46.07%，但净利润亏损扩大至7.70亿元。

公司在AI应用领域保持领先，海外收入增长迅速，预计未来盈利能力将回升，维持“买入”评级。

昆仑万维（300418）2024年的收入为56.62亿元人民币，同比增长15.2%。

归属于母公司的净利润为-15.95亿元人民币，符合之前发布的亏损预警区间（-13.90-19.90亿元人民币）。

亏损原因包括金融资产和投资公允价值变动损失11亿元人民币，以及人工智能相关支出增加。

2025年第一季度，收入同比增长46.07%至17.64亿元人民币，主要得益于短视频和Opera业务的稳健贡献，但归属于母公司的净利润从2024年第一季度的1.90亿元人民币扩大至-7.70亿元人民币，主要由于4.90亿元人民币的投资损失和短视频营销费用/支付渠道佣金增加。

公司在人工智能应用领域保持领先地位，预计未来盈利能力将回升，维持“买入”评级。

Linky是一个驱动AI的社交媒体平台，2024年月度营收峰值超过100万美元。

该公司在AI音乐领域推出的Mureka在2024年实现年化经常性收入约120万美元。

Skyo是公司于2024年底推出的实时语音助手，采用端到端多模态建模技术，提供类人对话体验。

公司的海外信息分发和元宇宙平台Opera在2024年收入同比增长21.1%，达到4.8亿美元。

DramaWave的月活跃用户超过1000万，年收入约1.2亿美元。

2024年海外社交媒体网络和短视频平台的收入为12.5亿元人民币，同比增长28.5%。

公司的海外收入达到51.5亿元人民币，同比增长21.9%。

盈利预测方面，预计2025/2026年归属净利润为30.6亿和32.9亿人民币，2027年归属净利润为52.9亿人民币。

基于SOTP计算的公允价值为446.6亿人民币，对应目标价362.8元。

风险因素包括人工智能部署/模型开发速度低于预期，以及行业政策不确定性。