华安证券-海外宏观研究笔记（一）：萨姆信号下的美联储降息规律-250623

- 萨姆规则是一个基于失业率的经济衰退指标，当失业率的三个月移动平均值上升0.5个百分点或更多时，经济可能已进入衰退。

- 2024年萨姆信号多次触发，但失业率仍处于相对低位，结合其他经济指标，尚未确认经济衰退。

- 美联储的降息通常在衰退前期开始，2024年降息决策受到萨姆规则的影响，尽管通胀仍偏高，但降息在失业率警报触发后进行。

在上述投资报告中，关于债券标的和操作建议的提取如下： 债券标的：美债（美国国债） 操作建议：建议关注美债投资，尤其是在美联储可能降息的背景下。

理由： 1. 根据萨姆规则的触发情况，2024年4月、6月和7月均触发了萨姆信号，失业率的上升可能暗示经济放缓，且美联储在经济衰退信号出现后通常会采取降息措施。

2. 历史经验表明，美联储在衰退开始前通常会提前降息，而当前的经济指标显示出放缓迹象，可能导致美联储在未来继续降息。

3. 当前通胀数据趋势向下，提供了更好的降息条件，这可能进一步推动债券收益率下行，提升美债的吸引力。

4. 若失业率和萨姆信号值再次上升，可能会促使美联储提前降息，从而使美债市场受益。

综上所述，在经济放缓和美联储降息预期的背景下，投资美债具有较好的机会。