商贸零售行业：德邦证券-商贸社服行业板块周报：从韩国龙头丽珠兰，看三文鱼水光市场空间-240811

- 全球水光针市场预计将从2023年的11.1亿美元增长至2032年的23.8亿美元，中国市场需求强劲，2023年水光针在医美治疗项目中占比最高。

- PDRN水光针因其低免疫原性和抗炎效果受到青睐，韩国龙头品牌丽珠兰在该领域布局丰富，利润空间可观。

- 江苏吴中投资丽徕科技，布局PDRN水光针，产品有望成为国内首批上市，反映出市场潜力和增长机会。

### 商贸社服行业板块周报核心要点 #### 一、市场概况 1. **水光针市场增长**： - 全球水光针市场规模2023年达11.1亿美元，预计2032年扩展至23.8亿美元，年均增长率8.8%。

- 中国市场需求强劲，水光针在医美项目中需求占比最高，2024年31%消费者计划增加水光针项目。

2. **PDRN成分优势**： - PDRN（从三文鱼DNA提取）具有低免疫原性和抗炎、抗敏感等独特功效。

3. **龙头企业表现**： - 韩国丽珠兰在PDRN和PN产品上布局全面，利润空间丰厚。

- PRP公司报告显示，医疗器械业务营收显著增长，反映水光针市场潜力。

#### 二、国内市场动态 - 江苏吴中投资丽徕科技，获得PDRN产品独家权益，产品已进入临床试验阶段，有望成为国内首批上市产品。

#### 三、重点公司公告 - **商贸零售**： - 周生生净利润下降，受金价和消费疲软影响。

- 康耐特光学营收和净利润均增长。

- **社会服务**： - 锦江酒店发布激励计划，计划大幅增加新开酒店数量。

- 长白山和行动教育均实现显著营收增长。

#### 四、行业新闻 - 抖音和京东推出新政策，促进消费。

- 文化和旅游部鼓励景区门票优惠，推动文旅行业发展。

#### 五、投资建议 - **短期关注**： - 时代天使、润本股份、江苏吴中。

- **长期关注**： - 巨子生物、名创优品、乖宝宠物、赛维时代。

#### 六、风险提示 - 终端需求疲软、行业竞争加剧、客流回暖低于预期、经销商管理风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 短期视角 1. **时代天使** - **推荐理由**：儿童型产品及下沉市场渠道覆盖深耕中国市场，海外通过产品性价比、医生服务和及时交付有望抢占市场份额，预估高成长潜力。

2. **润本股份** - **推荐理由**：中报超预期，逐步迎来婴童护理旺季，新品陆续上新，且在抖音平台上实现高增催化。

3. **江苏吴中** - **推荐理由**：童颜针放量增长，布局胶原蛋白、玻尿酸等多款产品，市场前景广阔。

#### 长期视角 1. **巨子生物** - **推荐理由**：明星单品增量明显，化妆品平台型逻辑逐步兑现，储备多款胶原注射产品，预计2024年净利润对应21.25XPE。

2. **名创优品** - **推荐理由**：预估国内同店逐步恢复，海外展店顺利推进，2024年wind一致预期对应的估值为13.45XPE，建议重点关注。

3. **乖宝宠物** - **推荐理由**：宠物食品龙头企业，产品研发、渠道运营、多品牌打造领先，激励计划提振信心。

4. **赛维时代** - **推荐理由**：半年报归母净利润同比增长52%-65%，板块景气度高，第三季度开始进入海外零售旺季。

### 风险提示 - 终端需求疲软 - 行业竞争加剧 - 客流回暖低于预期 - 经销商管理风险 以上是对投资报告中提到的标的及其推荐理由的提炼。