家用电器行业：开源证券-家用电器行业投资策略：可选消费行业2025年，内销看政策支持，外销看创新能力-241226

- 家用电器行业在2025年将受益于内销政策支持和外销企业的创新能力，整体维持“看好”评级。

- 内销方面，以旧换新政策将推动换新需求，龙头企业如爱玛科技和美的集团有望率先受益。

- 外销市场表现优于内销，优质企业如石头科技和九号公司凭借创新能力和自主品牌提升市场份额。

- 风险因素包括贸易摩擦、原材料价格波动和汇率波动。

家用电器行业的投资策略在2025年展望中，内销受益于政策支持，外销则依赖于企业的创新能力。

内销方面，政策的推动将带来换新需求的拐点，特别是以旧换新政策和两轮车标准切换将促进龙头企业的市场份额提升。

重点推荐的企业包括石头科技、爱玛科技、美的集团和雅迪控股等，预计它们将从政策中获益。

外销方面，优质企业凭借产品创新能力和自主品牌在国际市场上具有竞争力，推荐的企业有九号公司、TCL电子和安克创新等，这些企业在海外市场的份额有望持续提升。

在内销市场，清洁电器（如扫地机）增长明显，预计将迎来拐点，厨房小家电市场仍显疲软。

两轮车市场受政策影响，九号公司表现优于同行。

黑电和白电市场在政策支持下零售数据亮眼。

外销市场总体表现优于内销，特别是在小家电、黑电和白电领域，优质外销企业的收入和利润增速普遍高于内销企业。

风险方面需关注贸易摩擦、原材料价格波动和汇率波动等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 石头科技：看好其组织架构调整后，积极的产品和销售策略将持续拉动市场份额提升。

2. 爱玛科技、美的集团、雅迪控股：受益于以旧换新政策的显著成效，随着两轮车标准切换及各省市细则落地，龙头企业有望率先受益，终端动销逐步修复。

3. 九号公司、TCL电子、安克创新：依托强大的产品竞争力和创新能力，这些中国品牌在海外市场中抢占份额。

安克创新的品牌和渠道有望推动多品类增长，而九号公司则有渠道开拓的红利。

4. 德昌股份：围绕核心优质下游客户拓展品类，并前瞻性布局海外产能。

5. 开润股份：箱包代工壁垒坚实，同时一体化服装代工业务锦上添花。

6. 泡泡玛特：作为潮玩出海的龙头企业，其高效的全流程商业模式形成了深厚的壁垒。