蒙娜丽莎：天风证券-蒙娜丽莎-002918-三季度显著承压，现金流延续改善趋势-241025

投资标的：蒙娜丽莎 推荐理由：尽管公司三季度业绩承压，收入和利润大幅下滑，但现金流持续改善，减值计提已较为充分。

预计未来行业需求回暖将有助于提升市占率，维持“增持”评级。

- 蒙娜丽莎在2024年前三季度收入和利润显著下滑，主要受地产行业景气度低迷和原材料价格上涨影响。

- 尽管业绩承压，公司的现金流持续改善，减值计提已较为充分，未来减值风险有望降低。

- 中长期来看，随着行业需求回暖，公司市占率有提升空间，维持“增持”评级。

作为专业投资者，从上述文本中可以提取出以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年第一至三季度公司营业收入为35.72亿元，同比下降21.41%。

- 归母净利润为1.41亿元，同比下降57.85%。

- 扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降63.79%。

- 第三季度单季度营收为12.38亿元，同比下降24.30%。

- 第三季度归母净利润为0.58亿元，同比下降65.72%。

- 第三季度扣非归母净利润为0.54亿元，同比下降68.74%。

2. **行业环境**： - 地产行业景气度仍在底部，建筑陶瓷需求受限，导致公司收入和利润面临较大下滑压力。

3. **盈利能力**： - 第三季度毛利率为29.01%，同比下降3.55个百分点；前三季度累计毛利率为27.6%，同比下降2.0个百分点。

- 原材料价格上涨对盈利能力造成影响，液化天然气和瓦楞纸的价格波动情况。

4. **费用与现金流**： - 2024年第一至三季度期间费用率为21.21%，同比上升2.4个百分点，销售、管理、研发、财务费用的绝对值有所下降，但未能有效摊薄。

- 现金流方面，CFO净额为5.15亿元，同比多流入0.39亿元，收现比同比上升7.92个百分点至111.7%，付现比同比下降3.01个百分点至99.46%。

5. **未来展望与评级**： - 预计2024-2026年归母净利润预测下调至2.0亿元、2.4亿元、3.2亿元。

- 维持“增持”评级，认为公司在行业需求回暖时仍有较大的市场占有率提升空间。

6. **风险提示**： - 激烈竞争、产品降价幅度超预期、地产下游回款不及预期、原材料上涨超预期、C端扩容不及预期等风险因素。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、行业前景以及未来投资风险。