海兴电力：国联民生证券-海兴电力-603556-汇兑损失影响全年利润，海外配用电产品加速拓展-250519

投资标的：海兴电力（603556） 推荐理由：公司2024年营业收入和归母净利润稳健增长，海外配用电产品加速拓展，未来收入有望持续上升。

尽管汇兑损失对利润产生影响，但预计2025-2027年盈利将显著提升，维持“买入”评级。

海兴电力2024年实现营业收入47.17亿元，归母净利润10.02亿元，业绩略低于预期，主要因汇兑损失1.29亿元。

公司智能配用电业务增长显著，海外市场拓展加速，预计未来三年收入和净利润将持续增长。

投资建议维持“买入”评级，但需关注原材料价格、汇率波动及海外政策变化风险。

海兴电力（603556）在2024年发布的年报中显示，公司实现营业总收入47.17亿元，同比增长12.30%；归母净利润10.02亿元，同比增长2.00%。

在2024年第四季度，公司营业总收入为13.07亿元，同比下降1.52%；归母净利润为2.11亿元，同比下降32.85%。

业绩略低于预期，主要原因是发生了1.29亿元的汇兑损失。

在智能配用电业务方面，2024年全年营收为45.35亿元，同比增长13.35%，毛利率为45.26%，同比提升2.14个百分点。

其中，海外业务收入为29.40亿元，同比增长9.77%；国内业务收入为15.95亿元，同比增长20.61%。

公司在海外市场成功落地多个AMI、STS2.0预付费项目，解决方案营收占比超过60%。

在拉美、非洲、中东等地区，重合器、环网柜、柱上断路器等产品实现批量中标；在国内市场，累计中标国网、南网电能表计量与采集设备招标金额11.23亿元，同比增长27.98%。

2024年公司费用率上涨，销售费用为3.92亿元，同比增长25.76%；管理费用为1.83亿元，同比增长15.83%；研发费用为3.11亿元，同比增长13.42%。

由于汇兑损失的影响，对全年利润造成较大影响。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入分别为58.61亿元、70.05亿元、76.96亿元，同比分别增长24.24%、19.52%、9.87%；归母净利润分别为11.03亿元、14.72亿元、16.55亿元，同比增速分别为10.04%、33.52%、12.43%。

每股收益（EPS）预计分别为2.27元、3.03元、3.40元。

认为公司海外配用电产品有望实现加速增长，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格、汇率波动风险及海外政策变化风险。