银行业：万联证券-银行行业快评报告：补资本，稳信用-250306

- 政府计划发行5000亿元特别国债以支持国有大型银行补充资本，增强其风险抵御能力。

- 预计2025年货币和社融增速将略有下降，适时降准可能先于降息，以促进信贷投放。

- 政策性因素推动银行板块短期防御属性明显，资产质量有望改善，但需关注宏观经济下行及监管政策影响。

本报告分析了2025年全国人大会议上李强总理的政府工作报告对银行行业的影响。

主要投资要点包括： 1. **资本补充**：政府计划发行5000亿元特别国债，支持国有大型商业银行补充资本，预计需要的总注资约为1.07万亿元，能够撬动15万亿元的总资产。

2. **货币政策**：预计2025年货币和社会融资增速将略有下降，适度宽松的政策基调将持续，可能先降准后降息。

3. **风险防范**：政府将采取多种措施分类化解地方中小金融机构的风险，包括补充资本、兼并重组和市场退出。

4. **投资建议**：政策性因素将推动政府债券发行和信贷投放，预计信贷需求将恢复，财政政策将对宏观经济短期回暖产生积极影响，银行资产质量有望改善。

5. **风险因素**：宏观经济下行、企业偿债能力下降、宽松货币政策对净息差的负面影响以及监管政策收紧等可能对行业造成压力。

总体而言，短期内银行板块的防御属性较为明显，投资者可关注相关政策带来的机遇与风险。

投资标的：国有大型商业银行 推荐理由： 1. 政府计划发行5000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，预计将增强银行的资本充足率和风险抵御能力。

2. 通过注资，国有大行的杠杆效应将能够撬动更多的总资产投放，有助于保持银行规模增长的稳定性。

3. 适度宽松的货币政策将继续推动信贷投放，预期降准或先于降息，有利于提升银行的信贷能力。

4. 政府积极防范金融领域风险，通过补充资本、兼并重组等手段化解地方中小金融机构的风险，预计将改善银行的资产质量。

5. 银行股当前的股息率和估值水平具备吸引力，短期内防御属性明显，适合投资者关注。