银都股份：开源证券-银都股份-603277-公司信息更新报告：Q1利润端超预期，持续拓展新产品、新区域-240429

投资标的：银都股份（603277） 推荐理由：公司利润端超预期，持续拓展新产品、新区域，海运费下降带动单季度净利率创新高，预计未来毛利率水平和利息收入将保持较高水平，新产品薯条机、万能蒸烤箱放量在即，预计盈利增长稳定，当前股价对应PE较低，维持“买入”评级。

1. 银都股份2024年Q1利润超预期，收入稳步增长，毛利率大幅提升，归母净利润同比增长68.81%。

2. 公司持续拓展新产品、新区域，薯条机、万能蒸烤箱等新产品推进顺利，海外代理仓建设初具规模。

3. 预计未来几年公司盈利将保持增长，股价对应PE合理，维持“买入”评级。

1. 银都股份2024Q1实现收入6.31亿元，同比增长5.6%，归母净利润1.65亿元，同比增长68.81%，归母净利率26.06%，同比增长9.76pct。

2. 银都股份预计2024-2026年归母净利润为6.05/6.81/7.69亿元，对应EPS1.44/1.62/1.83元。

3. 公司传统业务持续拓展新区域，新产品薯条机、万能蒸烤箱等放量在即。

4. 公司毛利率为48.15%，同比增长8.06pct，主因海运费下降。

5. 销售费用率13.18%，同比减少1.11pct；管理费用率5.86%，同比增加0.27pct；研发费用率2%，同比增加0.11pct；财务费用率-3.38%，同比减少3.65pct。

6. 新产品薯条机器人2.0版本已发货至美国，反馈良好，有望拓展更多连锁餐饮客户；万能蒸烤箱调整战略，瞄准欧洲ODM大客户，有望放量。

7. 公司持续扩大海外代理仓的建设，南美市场已初具规模，后续还会在东欧、西欧国家布局新的代理仓，贡献营收增长。