贝特瑞：光大证券-贝特瑞-835185-2024年半年报点评：Q2负极产能利用率较高，海外产能布局领先-240830

投资标的：贝特瑞 推荐理由：公司负极产能利用率较高，出货量全球第一，龙头地位稳固。

虽然正极材料业绩下滑，但海外布局和新技术产品研发具有优势。

预计未来盈利能力将逐步恢复，维持“增持”评级。

风险在于下游需求和原材料价格波动。

- 贝特瑞2024年上半年营业收入70.38亿元，同比下降47.57%，归母净利润4.93亿元，同比下降41.84%。

- Q2负极产能利用率较高，出货量全球领先，但价格压力仍在，负极收入同比下滑18.14%。

- 正极材料由于海外需求疲软，收入大幅下降77%，出货量减半。

- 公司在负极海外布局上领先，并引领新技术研发，维持“增持”评级，盈利预测下调。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为70.38亿元，同比下降47.57%。

- 归母净利润为4.93亿元，同比下降41.84%。

- 扣非归母净利润为5.34亿元，同比下降24.76%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为35.09亿元，同比下降47.29%，环比下降0.54%。

- Q2归母净利润为2.74亿元，同比下降50.48%，环比增长25.62%。

2. **毛利率和净利率**： - Q2毛利率为21.53%，环比增长0.54个百分点，同比增长5.89个百分点。

- Q2净利率为7.92%，环比增长1.64个百分点，同比下降1.10个百分点。

3. **负极材料业务**： - 2024年H1负极收入为51.79亿元，同比下滑18.14%。

- 出货量超过20万吨，同比增长18.96%。

- 负极均价为2.55万元/吨，同比下降22%。

- 公司负极出货量保持全球第一，市场占有率约为70%。

4. **正极材料业务**： - 2024年H1正极收入为15.87亿元，同比下降77%。

- 出货量超过9,000吨，同比下降50.30%。

- 海外大客户需求较弱。

5. **产能布局**： - 截至2024年H1末，负极材料产能为49.5万吨/年。

- 正极材料产能为6.3万吨/年。

- 海外布局包括印尼和摩洛哥的项目。

6. **新产品研发**： - 成功导入低成本快充石墨，长循环硅碳材料实现批量发货，LATP固态电解质已实现吨级出货。

7. **盈利预测与评级**： - 下调2024-2025年归母净利润预测至12.10亿元和15.62亿元，分别下调52%和54%。

- 新增2026年归母净利润预测20.11亿元。

- 对应市盈率PE分别为15/12/9倍。

- 将评级下调至“增持”。

8. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 原材料价格波动。

- 产能消化风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的运营状况、市场地位以及未来发展潜力。