宁夏建材：天风证券-宁夏建材-600449-基础建材量减&利微升，数据中心放量元年，未来转型可期-250327

投资标的：宁夏建材（600449） 推荐理由：公司2024年数字物流业务和数据中心业务有望转型，预计未来利润与估值提升。

高分红率显示投资价值，2025年归母净利润预期上调至3.5亿元，维持“买入”评级，未来增长潜力可期。

- 宁夏建材2024年实现归母净利润2.41亿元，同比下降18.82%，但Q4扣非利润显著修复。

- 基础建材收入同比下降22%，水泥及熟料销售收入大幅下滑，非水泥业务表现相对稳定。

- 数据中心业务开始放量，未来有望转型为中建材旗下数据信息平台，提升利润与估值空间。

- 公司2024年每股派发现金红利0.21元，维持“买入”评级，预计2025年归母净利润达3.5亿元。

宁夏建材（600449）在2024年全年实现归母净利润2.41亿元，收入为86.53亿元，同比下降16.87%和18.82%。

第四季度公司实现收入18.81亿元，归母净利润0.71亿元，同比下降35.63%，但扣非归母净利润同比扭亏为盈，达到0.33亿元。

基础建材业务收入同比下降22%至29.8亿元，毛利率提高2.3个百分点至20.2%。

水泥及熟料销售收入同比下降26%至24.85亿元，销量下降20%至1054万吨，吨均价下降20.5元至236元/吨。

受煤炭价格下降影响，吨成本同比减少21元至191元/吨，吨毛利持平微增至45元。

骨料和混凝土业务收入同比分别增长13%和3%，销量有所变化，单吨和单方均价有所波动。

公司计划在2025年实现水泥熟料、骨料和混凝土销量分别为915万吨、405万吨和116万方，预计基础建材业务收入为28.57亿元。

数字物流业务收入同比下降14%至56.09亿元，毛利率略有下降。

运输服务收入主要来自中国建材集团的业务。

数据中心业务在2024年实现2450万元收入，毛利率为2.77%，已具备云服务功能。

公司在24年终止与天山股份的资产重组，正在论证其他整合方案，未来有望转型为中建材旗下的数据信息业务平台。

公司每股派发现金红利0.21元，分红率达到42%。

预计2025年归母净利润为3.5亿元，2026-2027年分别为4.5亿元和5.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括水泥价格和需求的不确定性以及煤炭成本上涨。