海光信息：民生证券-海光信息-688041-事件点评：高激励目标彰显信心，国产算力加速腾飞-250911

投资标的：海光信息（688041） 推荐理由：公司发布2025年限制性股票激励计划，目标业绩超出预期，彰显对未来高增的信心。

CPU和DPU双轮驱动，产品广泛应用于多个重要行业，预计营业收入持续增长，受益于AI浪潮和国产替代加速，维持“推荐”评级。

海光信息发布2025年限制性股票激励计划，目标收入显示出公司对未来高增长的强烈信心。

计划涵盖879名核心技术人员，预计2025-2027年营业收入将分别达到142亿元、206亿元和279亿元。

投资建议看好公司在AI浪潮下的国产替代机会，维持“推荐”评级。

海光信息于9月9日晚发布了2025年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予不超过2,068.4万股限制性股票，占公司股本总额的0.89%。

该计划的业绩考核要求以2024年营业收入91.62亿元为基数，目标值为2025/2026/2027年收入不低于142/206/275亿元，三年复合增速约44.2%；触发值为137/174/220亿元，三年复合增速约33.9%。

业绩考核目标值超出市场预期，显示公司对未来增长的信心。

海光的CPU系列产品兼容x86指令集，广泛应用于电信、金融、互联网等行业；DCU系列产品基于GPGPU架构，适用于大数据处理和人工智能等领域。

授予价格不低于90.25元/股，费用将在四年内分摊，总费用为14.35亿元，覆盖879名激励对象，占公司员工人数的31.36%。

预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为142.1/206.1/279.9亿元，归母净利润分别为32.7/46.7/66.8亿元，对应的PE分别为157/110/77倍。

看好公司在AI浪潮和国产替代加速中的表现，维持“推荐”评级。

风险提示包括产品研发迭代不足、下游需求波动和市场竞争加剧。