学大教育：中航证券-学大教育-000526-教育主业扎实推进，新增长曲线明晰-250513

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：公司在个性化教育和全日制教育领域持续深化，盈利能力稳步提升。

职业教育、文化阅读及医教融合等新兴业务具备长期潜力，预计未来业绩增长可观，给予“买入”评级。

- 学大教育在个性化教育及全日制教育领域稳步推进，2024年营业收入同比增长25.90%，归母净利润同比增长16.84%。

- 公司积极布局职业教育和新兴业务，如文化阅读和医教融合，致力于构建第二增长曲线。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，给予“买入”评级，风险包括政策变动和行业竞争加剧。

学大教育（000526）在个性化教育和多元化发展方面表现突出，公司的教育主业稳步推进，盈利能力持续提升。

2024年，公司实现营业收入27.86亿元，同比增长25.90%；归母净利润1.80亿元，同比增长16.84%。

若剔除股权激励费用，归母净利润为2.25亿元，同比增长34.04%。

分季度来看，Q1至Q4的营收分别为7.05亿元、9.15亿元、6.27亿元和5.39亿元，归母净利润分别为0.50亿元、1.11亿元、0.14亿元和0.04亿元，Q4利润下滑主要受季节性和新业务投入影响。

教育培训服务全年营收26.97亿元，同比增长25.64%；设备租赁和房屋租赁业务出现下降，而其他业务增长54.90%。

毛利率方面，整体毛利率为34.56%，较去年下降1.94个百分点，主要由于教育培训服务和设备租赁业务毛利率下降。

第一季度的业绩表现稳健，实现营业收入8.64亿元，同比增长22.46%；归母净利润7377.35万元，同比增长47.00%。

在个性化教育方面，公司扩展个性化学习中心至300余所，专职教师超过4000人。

全日制教育方面，公司在全国布局超过30所全日制培训基地，针对高考复读生和特长生等群体。

公司还收购和托管近10所中等职业学校，积极布局职业教育，构建“职普融通+产教融合”体系。

在新兴业务方面，公司已开设13所文化空间，推动“全民阅读”战略，医教融合领域也在持续发展。

综合考虑，预计2025-2027年公司归母净利润将分别为2.44亿元、3.15亿元和3.76亿元，给予“买入”评级。

风险提示包括政策变动风险、行业竞争加剧风险及新项目不及预期。