基础化工行业：光大证券-基础化工行业周报：当下石化化工关注估值修复、供给缩减、政策催化三大主线-240804

- 当前化工板块估值回落至低位，建议关注龙头企业的反弹机会，尤其是在石化、聚氨酯等领域。

- 化工品供给缩减导致价格上涨，维生素等行业表现突出，推荐关注新和成、浙江医药等企业。

- 在政策推动下，国产替代材料如半导体材料等领域具备投资机会，建议关注相关新材料企业。

### 基础化工行业周报核心要点总结 **主线一：估值修复** - 化工板块估值回落至低位，石油石化指数PE-TTM为11.7倍，基础化工指数PE-TTM为26.6倍，均处于历史低位。

- 宏观价格数据向好及大宗商品价格稳定，有利于头部企业和下游需求回暖。

- 关注石化、聚氨酯、磷化工、钛白粉、涤纶长丝等领域的龙头企业。

**主线二：供给缩减** - 维生素行业供给减少，价格大幅上涨，受巴斯夫事故及生产检修影响。

- 海外客户库存下降与生猪养殖盈利回升提振维生素需求。

- 关注新和成、浙江医药及维生素、蛋氨酸、颜料等行业。

**主线三：政策催化** - 推动新质生产力，关注半导体材料等领域的国产替代。

- 强调在“安全发展”背景下实现关键材料和设备的国产化。

**市场表现** - 上证指数涨0.50%，基础化工板块涨0.4%，位居第22位。

- 涨幅前五子板块：粘胶(+5.0%)、改性塑料(+4.3%)、涤纶(+3.4%)等；后五子板块：聚氨酯(-6.1%)、合成树脂(-2.4%)等。

**投资建议** 1. **上游油气**：关注中国石油、中国石化等。

2. **低估值龙头**：万华化学、华鲁恒升、扬农化工等。

3. **新材料**：半导体材料、OLED产业链、锂电材料等。

4. **传统周期**：农药、煤化工、维生素等领域。

**风险分析** - 原材料价格快速下跌风险。

- 下游需求不及预期风险。

以下是投资报告中提到的投资标的及推荐理由： ### 投资标的及推荐理由 1. **上游油气板块** - **推荐标的**：中国石油、中国石化、中海油、新奥股份及其他油服标的 - **推荐理由**：关注油气资源的稳定性与价格波动带来的投资机会。

2. **低估值化工龙头白马** - **推荐标的**： - 万华化学 - 华鲁恒升 - 扬农化工 - **推荐理由**：化工板块估值回落至低位，龙头企业有望反弹。

3. **民营大炼化及化纤板块** - **推荐理由**：布局完整，具备稳定的市场需求。

4. **轻烃裂解板块** - **推荐理由**：受益于原材料价格波动及下游需求。

5. **煤制烯烃板块** - **推荐理由**：具备资源优势，符合行业发展趋势。

6. **新材料板块** - **推荐标的**： - 半导体材料 - OLED产业链 - 风电材料（如碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业） - 锂电材料（如电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业） - 光伏材料（如上游硅料、EVA、纯碱等相关企业） - **推荐理由**：随着国产替代的推进，相关新材料领域具备成长潜力。

7. **传统周期板块** - **推荐标的**：农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的 - **推荐理由**：在供给缩减的背景下，价格上涨将利好相关企业。

### 风险分析 - 原材料快速下跌和维持高位的风险 - 下游需求不及预期的风险 以上信息可帮助投资者更好地把握化工行业的投资机会。